文章核心观点 - 强生公司过去一年表现不佳，侵蚀投资者财富约 -8%，即将公布 Q4 财报，投资者关注其业绩、债务、诉讼等情况，虽盈利增长有预期但股价或难有持续变动，不过股息和估值有一定吸引力 [1][2][14] 公司表现 - 过去一年公司表现不佳，持续跑输标普 500 医疗保健指数，使投资者财富缩水约 -8% [1] - 过去 5 年每季度均超市场预期每股收益，且近期超预期幅度呈上升趋势 [2] 即将公布的财报看点 盈利数据 - 预计 Q4 每股收益 2.04 美元，全年每股收益 9.96 美元，季度数据同比两位数下降，全年仅增长不到 0.5%，主要因收购活动整合及 Q4 研发等费用增加 [3] - 预计营收 224.5 亿美元，同比中个位数增长，与 Q3 相近，公司长期目标是到 2030 年营收增长 5 - 7% [4] 业务板块 - 医疗技术业务虽此前表现好，但因 2023 年 Q4 营收同比增长 13.3% 的高基数效应，且亚太地区尤其中国面临采购政策挑战，预计难有突出表现 [5] 债务情况 - 总净债务较 2023 财年末的 60 亿美元激增 66%，本周宣布的 146 亿美元收购案或使公司失去标普 AAA 评级 [6] 收购影响 - 收购 Intracellular Therapies 公司虽有助于多元化业务和加强神经科学组合，但存在是否溢价过高疑问，预计年底完成交易，管理层将在财报电话会议更新对 2025 财年调整后每股收益影响，此前并购投资预计使 2025 财年每股收益减少约 40 美分 [7][8] 产品动态 - 创新药物板块中 TREMFYA 有望缓解 STELARA 竞争担忧，其已获溃疡性结肠炎 FDA 批准，目标今年获克罗恩病治疗批准 [12] 诉讼进展 - 滑石粉诉讼仍存不确定性，公司希望 2025 年解决，采用德州两步破产策略，听证会 2 月 18 日举行，或影响股价 [13] 盈利增长预期 - 经历平淡盈利增长年后，公司明年预计盈利增长 7%，后年中个位数增长，希望收购不严重影响 2025 财年指引 [10] 股价及股息情况 股价表现 - 虽公司近期超市场预期盈利能力增强，但股价反应不一定大，Q3 超预期近 10% 时股价涨幅不到 2%，且 2024 财年共识每股收益已高于管理层调整后每股收益指引中点，预计 Q4 财报后股价难有持续变动 [14] 股息情况 - 公司连续 60 多年增加股息，预计不会轻易放弃，但 2025 财年股息增长速度可能继续放缓，因年度股息支出接近 120 亿美元 [17] - 当前股息收益率有竞争力，高于其他制药股，比公司正常收益率高 70 个基点 [18] 投资吸引力 - 公司是道琼斯工业平均股息投资组合成分股，相对被低估，可能从均值回归中受益 [19] - 按明年每股收益计算，市盈率不到 13 倍，较滚动平均市盈率折价 20% [20] - 周线图显示，过去 3.5 年股价在下降通道内波动，现接近通道下边界，较上边界低约 15%，上周相对强弱指数降至 2023 年 3 月水平后股价反弹 [22]