文章核心观点 - 强生公司（JNJ）将于1月22日公布第四季度和全年财报，其业绩表现过去四个季度超预期，但过去一年股价表现逊于行业、板块和标普500指数，不过从估值看较有吸引力，2025年前景乐观，建议长期投资者持有或考虑买入 [1][2][17] 业绩预期 - Zacks对JNJ第四季度销售额和每股收益的共识估计分别为225.4亿美元和2.01美元，对2024年每股收益的共识估计从9.93美元升至9.95美元，对2025年的估计从10.54美元降至10.50美元 [1][2] - 过去60天，Q1、Q2、F1、F2的估计修订趋势分别为+1.01%、+0.38%、+0.20%、 -0.38% [3] 盈利惊喜历史 - 公司在过去四个季度均超盈利预期，四个季度平均盈利惊喜为4.15%，上一季度盈利惊喜为9.01% [5] 盈利预测指标 - J&J的盈利ESP为+4.99%，Zacks排名为3（持有），表明可能有积极惊喜 [7] 各业务板块销售情况 创新药物业务 - 达雷木单抗（Darzalex）、特诺雅（Tremfya）和恩杂鲁胺（Erleada）等关键产品销售增长推动该业务板块销售，Zacks对达雷木单抗、特诺雅和恩杂鲁胺销售额的共识估计分别为30.4亿美元、10.6亿美元和7.938亿美元，模型估计分别为30.6亿美元、10.9亿美元和8.05亿美元 [8][9] - 英立达（Invega Sustenna）、优特克单抗（Uptravi）和傲朴舒（Opsumit）等产品可能增长，卡维地（Carvykti）、泰吉华（Tecvayli）、塔尔维（Talvey）和斯普拉瓦托（Spravato）等新药的快速采用可能推动营收增长 [9] - 喜达诺（Stelara）第三季度销售额下降，2025年美国预计推出多个生物类似药，Zacks对其销售额的共识估计为23.5亿美元，模型估计为22.1亿美元 [10][11] - 亿珂（Imbruvica）销售额可能因美国竞争压力上升而下降，Zacks共识估计为7.19亿美元，模型估计为7.101亿美元，利伐沙班（Xarelto）和欣普尼（Simponi/Simponi Aria）销售额可能下降，泽珂（Zytiga）和类克（Remicade）的仿制药/生物类似药竞争可能影响营收 [12] - Zacks对J&J创新药物部门的共识估计为142.8亿美元，模型估计为141亿美元 [13] 医疗技术业务 - 第三季度亚太地区（尤其是中国）业务受持续不利因素影响，中国业务受带量采购计划和反腐败运动影响，第四季度亚太地区业务预计无改善，但其他市场新产品推广和商业执行预计推动增长，Zacks对该业务板块的共识估计为82.8亿美元，模型估计为82.3亿美元 [13][14] 股价表现与估值 - 过去一年，J&J股价下跌9.5%，行业下跌5.4%，股价表现逊于板块和标普500指数 [1][17] - 从估值看，J&J相对于行业有吸引力，目前市盈率为13.95倍，低于行业的15.29倍和其5年平均的16.02倍 [19] 公司优劣势 优势 - 公司拥有多元化商业模式，目前专注于制药和医疗技术领域 [22] - 创新药物业务呈增长趋势，研发管线丰富，近期完成多项收购，增强了管线实力 [23] - 1月宣布以约146亿美元收购细胞内疗法公司（Intra-Cellular Therapies），将其唯一获批药物Caplyta及其他中枢神经系统候选药物加入神经科学管线 [24] 劣势 - 医疗技术业务销售缓慢，畅销药喜达诺即将专利到期，滑石粉相关法律问题是主要担忧 [25] - 公司面临超6.2万起滑石粉产品相关诉讼，指控其产品含石棉致女性患卵巢癌 [25] 未来展望 - 2025年前景乐观，创新药物业务增长预计由关键产品、新药和新适应症推动，医疗技术业务预计运营销售增长处于长期（2022 - 2027）指引范围5 - 7%的上限 [26] 投资建议 - 无论第四季度业绩如何，已持股投资者可继续持有一段时间，因滑石粉诉讼解决的可见性提高，且公司2025年有望表现更好，长期投资者可考虑在低价和低估值时买入 [27]