文章核心观点 意大利忠利集团（Generali）和法国国民互助信贷银行集团（Groupe BPCE）旗下的法国外贸银行（Natixis）将合并资产管理业务，组建一家管理资产达1.9万亿欧元的欧洲巨头，预计2026年初完成交易 [1][4] 交易详情 - 双方签署初步协议，将成立一家合资企业，各持股50%，协议基于15年合同 [1] - 合资企业资产管理规模将位居世界第九、欧洲第二，按2023年数据估算营收将成为欧洲第一 [3] - 合资企业将由忠利投资部门首席执行官伍迪·布拉德福德（Woody Bradford）领导，BPCE首席执行官尼古拉斯·纳米亚斯（Nicolas Namias）担任董事长 [4] - 交易预计2026年初完成，尚需获得批准 [4] 双方业务情况 - 忠利通过忠利投资控股（Generali Investments Holding）开展资产管理业务，去年收购了美国康宁控股（Conning Holdings），上周收购了美国私人直接贷款投资公司MGG [2] - 法国外贸银行投资管理公司（Natixis Investment Managers）在美国拥有包括哈里斯联合公司（Harris Associates）和卢米斯·塞勒斯公司（Loomis Sayles）在内的一系列精品基金网络 [2] 行业动态 - 行业整合升温，去年法国巴黎银行（BNP Paribas）以51亿欧元收购法国安盛投资管理公司（AXA Investment Managers），意大利联合圣保罗银行（Banco BPM）发起16亿欧元收购阿尼玛控股（Anima Holding）的要约，有报道称德国安联保险（Allianz）和法国资产管理公司东方汇理（Amundi）正在进行潜在交易谈判 [5] 交易价值与协同效应 - 合资企业包括资产和业务在内的估值约为95亿欧元，未来五年税前协同效应预计达2.1亿欧元 [6] 其他安排 - 忠利已承诺向新平台的附属公司提供15亿欧元的种子资金 [7] - 双方同意BPCE在2026年和2027年获得优先股息权，忠利将在同一时期获得与收购MGG相关贷款的分期偿还 [7] 分析师观点 - 基夫·布赖特·伍兹公司（Keefe, Bruyette & Woods）分析师威廉·霍金斯（William Hawkins）认为，这笔交易是欧洲保险业在全球资产管理领域确定战略定位的一部分，但交易带来的机遇和规模协同效应无疑会伴随着运营和管理的复杂性 [8]