财务数据和关键指标变化 - 生命险业务方面，第三季度运营结果较2023年第三季度增长近11%，其中合同服务边际（CSM）在第三季度增长近5亿欧元，尽管有大约1亿欧元的负运营差异（主要与失效有关），预计2024年下半年的运营差异金额可能与上半年相似[18]。 - 财产险（P&C）业务中，未贴现综合比率较去年改善至96.3%，下降1.4%，公司确认2024年未贴现核心指标低于96%，反映了潜在技术盈利能力的提高[11][20]。 - 在费用率方面，2023年前九个月为29.4%，2024年前九个月为28.5%，改善了0.9个百分点，其中0.6个百分点的改善由两个因素共同驱动，另外0.3个百分点由佣金组合和保险收入增长与成本增长比率的改善共同驱动[98]。 各条业务线数据和关键指标变化 生命险业务 - 新业务利润率在2024年上半年结果发布时，指引在4.5% - 5%之间，第三季度达到4.92%，但由于利率下降和产品组合对利润率的影响，预计第四季度新业务利润率将低于第三季度[6]。 - 第三季度新业务量增长9%，其中保障型业务增长11.5%，过去一个季度保障型业务产生了超过40%的新业务价值[7]。 - 法国的失效情况基本恢复到2022年的水平，意大利在下半年继续呈现失效减少的趋势[8]。 - 意大利在第三季度恢复到正净收款，预计到2024年底意大利业务将实现全年正净流入[9]。 - 生命险投资结果在本季度为2.66亿欧元，同比增长超过20%，增长也反映了2024年和2023年对比中的非经常性因素[18]。 财产险业务 - 公司10个主要市场的年平均保费总体增长6.8%，其中车险业务增长7.5%，转化为年已赚保费6.5%，足以弥补0.3%的风险保费增长[10]。 - 未贴现综合比率得到改善，第三季度的改善也得益于非常有利的出险频率和严重人身伤害索赔的低发生率[11]。 - 在车险方面，平均保费增长约7.5%，远高于风险保费增长，已赚保费增长略低于平均保费增长，在意外与健康险方面也有高个位数的改善[38][39]。 各个市场数据和关键指标变化 - 在意大利，生命险业务失效减少，第三季度恢复正净收款，预计年底实现全年正净流入[8][9]。 - 在法国，生命险业务失效基本恢复到2022年水平，同时公司预计法国税收改革将在第四季度产生约 - 1400万欧元的影响（如果最终版本的公司税措施与目前讨论的一致）[8][23]。 - 在公司10个主要市场中，年平均保费总体增长6.8%，其中车险业务增长7.5%[10]。 公司战略和发展方向和行业竞争 - 在生命险业务方面，公司确认新业务量增长趋势强劲，新业务利润率达到预期，同时关注利率下降和产品组合对利润率的影响，继续评估商业激励措施的调整[6][7][9]。 - 在财产险业务方面，公司继续实施定价和卓越技术战略，以改善综合比率，尽管面临自然灾害等不利因素，但对达到2024年底的目标充满信心，同时关注定价与索赔通胀的关系，计划在2025年初继续提高保费[10][11][12][38][39][40]。 - 公司整体上通过多业务线的协同发展，如关注车险、中小企业、意外与健康险以及生命险业务的综合发展，以实现多客户持有战略，提高整体竞争力[55]。 - 公司在应对自然灾害方面，将在新计划中考虑更高的预算，这可能会导致欧洲个人业务线的硬化周期持续，同时也在思考如何从360度全方位应对气候变化，包括提供的服务、保险覆盖范围、管理波动性以及与客户的关系等方面[13][59]。 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度的业绩证实了全年业务和运营的持续改善，以及自2023年以来实施的商业和技术行动的积极效果，同时保持了净推荐值相对于同行的领先地位[4]。 - 在生命险业务方面，尽管面临利率下降等挑战，但公司看到了保障型业务长期盈利增长的机会，同时预计意大利业务将实现正净流入，法国业务失效情况正常化[6][7][8][9]。 - 在财产险业务方面，尽管自然灾害对九个月的影响比预算高出约100个基点，但公司对达到2024年底未贴现综合比率低于96%的目标充满信心，同时看到了技术盈利能力的持续改善[12]。 - 公司整体上对未来的发展充满信心，尽管第四季度面临一些挑战，如房地产减值、重组成本、税收改革等，但预计仍将在各业务线取得进展，并期待在投资者日分享更多信息[22][23][24]。 其他重要信息 - 在自然灾害方面，第三季度情况不利，自9月底以来的自然事件预计将导致第四季度额外约1亿欧元的净自然灾害损失，此外还记录了2000万欧元的马提尼克岛骚乱损失[14]。 - 在社会责任方面，公司积极支持西班牙红十字会应对西班牙的悲剧事件，包括提供财务援助、发起全球筹款活动以及通过旗下基金会提供支持[15]。 - 在资本管理方面，预计到2024年底完成Generali中国财险合资企业的增资，这将对2024年的Solvency 2比率产生 - 1个百分点的影响，同时公司在2024年进行了一些资本管理操作，如奥地利的现金回流和意大利实体的股权结构重组[24][48]。 问答环节所有的提问和回答 问题1（来自Goldman Sachs的Andrew Baker） - 关于财产险的损耗部分，良性出险频率和低身体伤害索赔在第三季度的情况，以及这些因素中有多少是一次性或季度性的收益，还有生命险CSM的差异情况，包括经济差异的影响方向[26]。 - 回答：关于第一个问题，技术盈利能力将继续改善，尽管速度可能会减缓，应谨慎预测；对于第二个问题，第三季度经济差异约为4亿欧元，运营差异略多于1亿欧元，其中大部分与失效有关，经济差异的主要驱动因素是全球股市表现良好和市场波动率降低[29][31][32]。 问题2（来自Bank of America的David Barma） - 关于生命险投资结果中非经常性项目的比例是否与第二季度相同，新业务利润率是否仍受法国保护业务和意大利营销行动的影响，以及财产险主要市场的定价与索赔通胀的更新情况和年底的续约情况[34]。 - 回答：关于生命险投资结果，2023年第三季度瑞士的对冲成本增加是主要的非经常性因素；新业务利润率方面，已不再受法国保护业务影响，意大利商业行动的影响约为30 - 40个基点；在财产险方面，车险平均保费增长7.5%，远高于风险保费增长，在意外与健康险方面也有改善，且2025年初仍将提高保费[36][37][38][39][40]。 问题3（来自Berenberg的Michael Huttner） - 关于“鳄鱼嘴效应”能持续多久，公司核心业务现金流的回收速度，以及Solvency的运营差异情况[41]。 - 回答：关于“鳄鱼嘴效应”，公司看到未来几个季度仍有价格上涨的潜力，尽管存在自然灾害等影响因素；现金流方面，九个月运营现金约为37 - 38亿欧元，需剔除运营部分，未来将在投资者日提供更多细节；Solvency的1.5个百分点的非经济差异主要由投资组合风险略高和一些小的非经常性和非运营费用两个因素驱动[43][44][45][47][50]。 问题4（来自UBS的Will Hardcastle） - 关于在哪些国家对车险业务量增长最有信心，以及自然灾害预算方面，过去两年预算设定中是否存在问题，是否可以通过再保险解决或只能提高预算[52]。 - 回答：关于车险业务量增长，公司更关注中小企业、意外与健康险以及生命险业务，而非单纯的车险业务增长；在自然灾害预算方面，过去预算设定没有问题，是多种趋势共同作用的结果，再保险结构预计不会有重大变化，公司将从多方面应对气候变化[54][55][57][58][59]。 问题5（来自Citi的James Shuck） - 关于今年的重组成本情况以及未来的展望，生命险服务结果中某些元素的未来展望，以及财产险投资收入的轨迹[61]。 - 回答：关于重组成本，2024年预计将比2023年减半，未来将继续下降；生命险服务结果方面，2024年的展望与 - 1.5亿至 - 2亿欧元的低三位数指导一致，未来经验差异将大幅下降；财产险投资收入方面，2023年有5000万欧元的私人股权股息支付在2024年不再重复，资产配置收益率仍高于当前回报率[63][64][65]。 问题6（来自KBW的William Hawkins） - 关于Solvency比率的分子和分母，以及运营差异对SCR的影响是否已成为一种结构性模式[66]。 - 回答：Solvency比率分子为489亿欧元，分母为234亿欧元；运营差异受战略资产配置变化等多种因素影响，公司正在调整假设和流程，未来应更多地与投资决策和风险承担能力相关联[67][68]。 问题7（来自Intesa Sanpaolo的Elena Perini） - 关于除意大利外其他国家储蓄产品的流出情况以及集团的整体情况[70]。 - 回答：在意大利储蓄业务有负流出，但整体流入情况正在显著改善，意大利单独季度已出现正流入，意大利以外地区在上半年已有改善并持续发展，预计年底意大利整体流量将为正[72][73]。 问题8（来自Equita的Andrea Lisi） - 关于生命险业务的投资收益率，生命险新业务价值的增长趋势，以及财产险自然灾害的综合附加影响[77]。 - 回答：生命险再投资收益率在3.6% - 3.8%之间；生命险新业务利润率受利率下降和产品组合影响，但仍在4.5% - 5%的范围内，新业务价值的增长将在投资者日进一步讨论；财产险在第四季度到目前为止自然灾害的额外影响为1亿欧元[79][80][81][82][83]。 问题9（来自HSBC的Steven Haywood） - 关于自然灾害的恢复保费金额、支付季度以及所属预算，房地产投资减值的地理区域和潜在金额，生命险CSM前推九个月的经济差异和运营差异[84]。 - 回答：第三季度恢复保费约为1500万欧元，已计入损耗发展；房地产减值预计在2500万 - 5000万欧元之间，主要集中在意大利；CSM前推九个月的经济差异为4.05亿欧元，运营差异为 - 1.12亿欧元[86][87][88]。 问题10（来自Bank of America的David Barma的后续问题） - 关于法国税收金额的依据以及意大利是否有税收预期，九个月内车险的未贴现综合比率，Conning和Generali在资产管理方面的收入利润率差异[89]。 - 回答：法国税收金额基于现有提案，是由于公司税率增加导致；九个月内车险未贴现综合比率为99%；Conning和Generali的收入利润率平均差异不大[92][93][94]。 问题11（来自Berenberg的Michael Huttner） - 关于费用率的改善情况以及未来可能的改善空间[96]。 - 回答：九个月费用率改善0.9个百分点，主要由两个部分驱动，包括业务整合和阿根廷通货膨胀下降等因素，另外还有佣金组合和收入成本增长比率的改善[98]。 问题12（来自Autonomous的Farquhar Murray） - 关于损失率改善的0.9个百分点是否会持续[106]。 - 回答：Liberty业务有一些特殊的会计影响不应过度看重，阿根廷的影响如果通胀保持低位可能会降低，0.3个百分点的管理可控部分将在投资者日进一步提供指导[107][108][109][110]。

财务数据和关键指标变化 - 集团营业利润同比增长1.6%至37亿欧元,其中寿险业务增长7.8%至19.5亿欧元、资产管理业务增长5.5%至2.55亿欧元、财富管理业务增长33.8%至3.11亿欧元 [10] - 集团总资产管理规模达8210亿欧元,较2023年末增长25.2%,主要反映了收购康宁及其附属公司的影响 [11] - 调整后净利润下降13.1%至20亿欧元,主要由于2023年同期记录了一些资本利得和其他一次性因素 [12] - 偿付能力II比率保持稳健,即使在扣除收购Liberty Seguros约9个百分点和股票回购约2个百分点的影响后 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 寿险业务实现显著的正净流入,达51亿欧元,主要来自保障和联接基金等轻资本业务线 [14][15] - 财产险保费收入增长10.5%至174亿欧元,剔除阿根廷影响增长5.7%,同时理赔频率稳定、通胀影响有所改善 [17][19] - 寿险新业务价值率目标为4.5%-5%,资本效率高,无保证产品占比70.2% [28][30][31] - 财产险合并比率指引低于96%,即使包括Liberty Seguros的影响 [18][37][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 意大利和法国市场的汽车保险业务增速有所放缓,以专注于盈利能力 [36] - 中国市场亏损组件有所增加,但监管正采取措施要求降低保证利率,有利于未来改善 [119] - 德国市场财产险合并比率表现良好,公司正评估是否跟随同行提价还是利用竞争优势获取市场份额 [114] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 收购Liberty Seguros和康宁等交易符合"终身合作伙伴24:推动增长"战略计划,进一步巩固欧洲保险领导地位,构建全球资产管理平台 [9] - 公司正制定未来几年的新战略计划,将于2025年1月30日在威尼斯向投资者公布 [23] - 公司将继续在股东回报和并购之间寻求最佳平衡,可能会实施年度股票回购 [24] - 公司正在开发零售自然灾害保护的公私合作模式,以应对气候变化带来的风险 [121] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来前景保持乐观,预计下半年寿险净流入和财产险承保质量将进一步改善 [15][29][37] - 管理层对中国市场前景表示乐观,认为监管正采取措施改善利率环境 [119] - 公司将继续关注通胀对理赔成本的影响,并采取相应的定价和组合调整措施 [37][116] 其他重要信息 - 公司进一步巩固了客户关系净推荐值的行业领先地位 [21][33] - 公司在环境和社会责任方面取得了良好进展,特别是在应对气候变化和提高社区抗风险能力方面 [22] - 公司宣布启动5亿欧元的股票回购计划 [24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Peter Eliot提问** 询问Liberty Seguros的承保表现以及米兰表对公司的影响 [46][47] **Cristiano Borean回答** - Liberty Seguros在第一半年的未折现合并比率为96.8%,主要受益于无重大自然灾害和人为事故 [50] - 公司已为米兰表的影响计提了适当的准备金,预计不会对承保质量产生重大影响 [52] 问题2 **David Barma提问** 询问寿险业务的投资收益和新业务价值率的可持续性 [54][55][56] **Marco Sesana回答** - 第二季度的投资收益包含一些非经常性因素,经常性投资收益水平将有所下降 [57][59] - 新业务价值率目标为4.5%-5%,公司正在权衡获取规模增长和维持利润率之间的平衡 [59] - 意大利市场的退保率仍然较高,但呈下降趋势,公司将根据市场环境调整应对措施 [57][58] 问题3 **William Hawkins提问** 询问中国业务的价值贡献及集团中心的承保表现 [63][64][65] **Philippe Donnet和Marco Sesana回答** - 中国业务规模快速增长,但盈利能力仍需进一步提升,公司正与当地管理团队和监管部门密切合作 [66][67] - 集团中心的低合并比率主要由于全球商业和企业业务的人为事故赔付较低 [68]

Assicurazioni Generali S.p.A. (OTCPK:ARZGF) Q1 2024 Earnings Conference Call May 21, 2024 6:00 AM ET Company Participants Fabio Cleva - Head, Investor & Rating Agency Relations Marco Sesana - Group General Manager Giulio Terzariol - CEO of Insurance Cristiano Borean - Group Chief Financial Officer Conference Call Participants Will Hardcastle - UBS Peter Eliot - Kepler Cheuvreux Michael Huttner - Berenberg William Hawkins - KBW Iain Pearce - Exane PNB Paribas Farooq Hanif - JPMorgan Andrea Lisi - Equita Stev ...

Assicurazioni Generali S.p.A. (OTCPK:ARZGF) Q4 2023 Earnings Conference Call March 12, 2024 7:00 AM ET Company Participants Fabio Cleva - Head, Investor & Rating Agency Relations Philippe Donnet - Group Chief Executive Officer Cristiano Borean - Group Chief Financial Officer Marco Sesana - Group General Manager Conference Call Participants David Barma - Bank of America Michael Huttner - Berenberg Peter Eliot - Kepler Cheuvreux William Hawkins - KBW Farooq Hanif - JPMorgan Will Hardcastle - UBS Steven Haywoo ...

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Assicurazioni Generali S.p.A. (OTCPK:ARZGF) Q3 2023 Earnings Conference Call November 17, 2023 6:00 AM ET Company Participants Fabio Cleva - Head of Investor & Rating Agency Relations Marco Sesana - Group General Manager Cristiano Borean - Group Chief Financial Officer Conference Call Participants David Barma - BofA Securities Farooq Hanif - JPMorgan Peter Eliot - Kepler Cheuvreux Michael Huttner - Berenberg Andrew Ritchie - Bernstein Autonomous William Hawkins - KBW Gian Luca Ferrari - Mediobanca Ashik ...

Assicurazioni Generali S.p.A. (OTCPK:ARZGF) Q2 2023 Earnings Conference Call August 9, 2023 10:00 AM ET Company Participants Fabio Cleva - Head of Investor & Rating Agency Relations Philippe Donnet - Group Chief Executive Officer Marco Sesana - Group General Manager Cristiano Borean - Group Chief Financial Officer Conference Call Participants David Barma - Bank of America Steven Haywood - HSBC Peter Eliot - Kepler Cheuvreux Farooq Hanif - JPMorgan Michael Huttner - Berenberg William Hawkins - KBW Iain Pearc ...

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Assicurazioni Generali S.p.A. (OTCPK:ARZGF) Q1 2023 Earnings Conference Call May 25, 2023 6:00 AM ET Company Participants Fabio Cleva - Head of Investor and Rating Agency Relations Marco Sesana - Group General Manager Cristiano Borean - Group Chief Financial Officer Conference Call Participants Peter Eliot - Kepler Cheuvreux Andrew Ritchie - Autonomous Farooq Hanif - JPMorgan Andrew Sinclair - Bank of America Merrill Lynch William Hawkins - Keefe, Bruyette & Woods, Inc. Ashik Musaddi - Morgan Stanley Michae ...

Assicurazioni Generali S.p.A. (OTCPK:ARZGF) Q4 2022 Results Conference Call March 14, 2023 7:00 AM ET Company Participants Fabio Cleva - Investor Relations Philippe Donnet - Group Chief Executive Officer Marco Sesana - General Manager Cristiano Borean - Group Chief Financial Officer Conference Call Participants David Barma - Bank of America Peter Eliot - Kepler Cheuvreux Farooq Hanif - JPMorgan Michael Huttner - Berenberg Andrew Ritchie - Autonomous James Shuck - Citi William Hawkins - KBW Andrea Lisi - Equ ...