文章核心观点 - 宝洁公司虽为美国家庭和个人用品龙头且股息可靠，但销售增长放缓，2025财年开局不佳，后续需关注销量增长、业绩不佳地区表现等，当前是尚可的投资选择但非绝佳时机 [1][2][17] 公司概况 - 按市值计是美国最大的家庭和个人用品公司，拥有涵盖多个日常使用类别的数十个品牌 [1] - 是历史悠久的可靠股息股，连续68年增加股息，是最长寿的股息之王之一，也是道琼斯工业平均指数最古老的成分股 [2] 近期业绩表现 - 2025财年开局不佳，有机销售额仅增长2%，销量增长持平，美容和个护部门产品组合变化为 -3% [3] - 全年销售增长预期为2% - 4%，核心每股收益增长5% - 7%，摊薄每股收益增长10% - 12% [4] 财务优势 - 每股收益增长超过收入增长，显示出定价能力和强劲利润率，且受益于持续的股票回购，过去十年在股息和回购上花费超1460亿美元 [5] - 管理层在将收益转化为自由现金流方面表现出色，通常收益增长快于有机销售，且能将大部分收益转化为自由现金流 [5] - 调整后自由现金流生产率通常较高，自由现金流每股通常超过每股收益，可轻松承担股息增长并有余力回购股票 [6][9][10] 待改善问题 - 即将公布的财报中需关注销量增长，若无销量增长，公司难以实现全年预期 [11] - 因全球业务布局面临重大汇率风险，强势美元会稀释国际销售价值 [12] - 大中华区、亚洲、中东和非洲地区过去四个季度有机销售额下降7.5%，拖累整体业绩 [14] 应对策略 - 可能继续依靠“显著优势”战略，通过提供优质产品、包装、品牌传播和零售执行来为客户提供更好价值并证明提价合理性 [13] 投资建议 - 股价较历史高点下跌超10%，市盈率不低，但股息率达2.5%，对寻求安全被动收入的投资者是尚可选择 [16] - 考虑到部分地区业绩拖累，业务在挑战环境中表现良好，当前可适度买入，待克服挑战后更具吸引力 [17]