文章核心观点 公司2025年股价表现好坏参半但自2024年初以来仍上涨约20% ，其不断增长的流媒体业务有望凭借用户持续增长、更强定价能力和战略举措推动股价上涨 [1] 分组1：流媒体业务表现 - 过去几年公司投入大量资源发展流媒体业务并开始取得成效，上一季度直接面向消费者业务收入达58亿美元，同比增长15% ，营业利润飙升至3.21亿美元，去年同期亏损3.87亿美元 [2] - 上一季度Disney+新增440万核心用户（不包括印度低价Disney+ Hotstar服务），核心Disney+服务约有1.23亿用户，同比增长9% ，Hulu服务约有5200万用户，同比增长约7% [2] 分组2：定价策略 - 公司提高价格的策略是收入增长的关键驱动力，例如无广告Disney+套餐在2023年提价后，2024年10月再次提价2美元至16美元，显示出强大定价能力和用户对成本上升的接受度 [2] 分组3：借鉴Netflix策略 - Netflix过去两年通过推出广告支持流播放计划和打击密码共享推动增长，公司也采用相同策略，广告支持层表现良好，约一半美国Disney+用户选择该版本，37%活跃用户使用这些计划 [3] - 公司于2024年9月在美国推出付费共享功能，允许会员额外付费添加家庭外用户，Netflix2023年5月在美国推出该功能效果良好，公司可能有类似趋势 [3] 分组4：与Netflix对比 - Netflix在流媒体竞争中领先，截至2024年第三季度全球有2.83亿用户，同比增长14% ，而公司Hulu和核心Disney+服务共有约1.75亿用户，同比增长8% [4] - Netflix表示2025年起停止公布用户数据，预示用户增长将放缓，公司则可从付费共享和多元化服务中持续受益 [4] 分组5：盈利能力提升 - 随着平台成熟，公司流媒体业务营销成本呈下降趋势，将Disney+、Hulu和ESPN+捆绑销售，每月最低17美元，可提高用户粘性、降低流失率，有助于削减成本并创造交叉销售机会 [5] 分组6：内容价值与优势 - 公司对流媒体业务的投资具有更长生命周期价值，与Netflix仅通过月订阅费盈利不同，公司拥有更大价值链，包括影院业务、主题公园、商品和授权业务，能通过多平台实现内容货币化 [6] - 公司拥有漫威、星球大战等标志性系列以及皮克斯和传统动画资产，2024年电影工作室表现良好，多部影片全球票房超10亿美元，《狮子王》前传《木法沙》票房超7亿美元，为流媒体平台提供高质量内容 [7] 分组7：股价表现与估值 - 过去4年公司股价波动较大，年回报率比标准普尔500指数更不稳定，2021 - 2024年回报率分别为 - 15%、 - 44%、4%和24% ，Trefis高质量投资组合表现更稳定且过去4年跑赢标准普尔500指数 [8] - 公司股票估值为每股130美元，比当前市场价格高出约21% [8]