原油价格与地缘政治 - 美国西德克萨斯中质原油（WTI）价格在1月15日突破每桶80美元，而2024年初价格接近每桶70美元，地缘政治政策是推动价格上涨的主要因素 [1] - 美国对俄罗斯实施严格制裁，涉及200多个实体和个人以及180多艘船只，进一步限制了俄罗斯能源收入，推高了油价 [2] 石油公司表现与策略 - 埃克森美孚和雪佛龙作为美国市值最大的两家石油和天然气公司，拥有地理多样化的全球生产资产、强大的炼油业务和低碳项目，同时具备稳健的资产负债表和长期股息增长记录 [4] - 埃克森美孚更新了其企业计划，包括到2030年的成本节约目标、盈利和现金流预期以及资本回报计划，旨在为长期投资者提供清晰的战略方向 [5] - 雪佛龙预计到2026年将实现20亿至30亿美元的结构性成本节约，同时保持低成本、高利润的生产组合 [6] - 两家公司避免过度扩张，专注于在油价低迷时期仍能盈利，以支持资本支出和股息增长 [7] - 埃克森美孚计划到2030年实现每桶30美元的布伦特原油盈亏平衡水平，预计在每桶55美元和85美元的布伦特原油价格下分别产生1100亿美元和2800亿美元的过剩现金流 [8] - 两家公司更注重生产质量而非数量，超额利润可能主要用于股票回购 [9] 勘探与生产公司（E&P）的表现 - 西方石油公司、戴文能源公司和Diamondback能源公司是纯勘探与生产公司，2024年进行了大规模收购，这些收购在高油价时期可能带来超额自由现金流，但在低油价时期可能导致资产负债表紧张 [11] - 这些公司的财务杠杆率远高于埃克森美孚和雪佛龙，显示出其资本结构更依赖债务 [12] - 尽管这些公司支付股息，但其可靠性远不及埃克森美孚和雪佛龙，西方石油公司在2020年将季度股息削减至每股0.01美元，戴文能源和Diamondback能源的股息则根据业绩波动 [13] - 在高油价时期，这些勘探与生产公司的表现可能优于大型石油公司和整个能源行业，例如戴文能源年初至今上涨17.4%，而能源行业整体上涨8.8% [14] 投资策略与建议 - 埃克森美孚和雪佛龙在油价上涨时可能不会像高杠杆的勘探与生产公司那样大幅上涨，但它们在行业低迷时期仍能提高股息，适合寻求基础能源股的投资者 [16] - 康菲石油公司被认为是行业中质量最高的公司之一，具有低生产成本和股息增长潜力，适合长期投资者 [17]