文章核心观点 - 认为百威英博（Anheuser - Busch InBev，NYSE: BUD）股票目前是比帝亚吉欧（Diageo，NYSE: DEO）更好的选择，未来几年两者估值差距将向有利于百威英博的方向缩小，因其估值更具吸引力 [1][12] 分组1：与大盘表现对比 - 2021年初至现在，帝亚吉欧股价从145美元降至120美元，跌幅15%，百威英博股价从65美元降至50美元，跌幅25%，同期标准普尔500指数上涨60% [3] - 2021 - 2024年，帝亚吉欧股票回报率分别为42%、 - 17%、 - 16%、 - 10%，百威英博分别为 - 13%、0%、9%、 - 21%，标准普尔500指数分别为27%、 - 19%、24%、23%，帝亚吉欧在2023和2024年、百威英博在2021、2023和2024年表现逊于标准普尔500指数 [4] - 近年来单只股票难以持续跑赢标准普尔500指数，而Trefis高质量投资组合包含30只股票，在过去4年轻松跑赢标准普尔500指数 [5] 分组2：营收增长情况 - 2020 - 2023年，百威英博营收从469亿美元增至594亿美元，年均增长率8.3%；帝亚吉欧2021财年至2024财年营收从176亿美元增至203亿美元，年均增长率6.1%，其财年于6月结束 [6] - 百威英博营收增长部分归因于疫情后消费者需求反弹和公司对高端化的关注，但2023年北美营收同比下降12%，2024年前9个月下降3%，中国市场销量两位数下降 [7] - 帝亚吉欧营收增长也得益于疫情后反弹，但目前高通胀和消费者支出疲软影响销售，销量下降，尤其在北美地区 [8] - 未来几年，两家公司营收预计将以低个位数增长，主要受定价行动驱动，短期内销量和外汇汇率因素仍将影响营收增长 [9] 分组3：盈利能力与财务风险 - 2020 - 2023年，百威英博营业利润率从26.9%降至24.0%，帝亚吉欧从30.0%微降至29.6%，过去12个月，帝亚吉欧约30%的营业利润率优于百威英博的25% [10] - 财务风险方面，帝亚吉欧债务与股权比例为32%，低于百威英博的82%，现金与资产比例3.3%与百威英博的3.6%相近，财务状况更好 [11] 分组4：综合分析与前景 - 百威英博营收增长更好，但帝亚吉欧更盈利且财务风险更低 [12] - 目前帝亚吉欧股票市销率为3.3倍，低于过去三年平均的4.1倍；百威英博为1.6倍，低于过去三年平均的2.2倍，回归历史估值倍数，百威英博股票有超35%的增长空间，帝亚吉欧约25% [12] - 认为高通胀和销量疲软的不利因素已反映在股价中，未来几年投资者选择百威英博股票可能更有利 [12]