文章核心观点 - 火箭实验室是一家有潜力但具投机性的太空股，虽有诸多业务催化剂和增长预期，但也面临盈利和竞争挑战，建议投资者少量买入并持有，同时做好应对波动的准备 [13] 公司概况 - 火箭实验室是可重复使用轨道火箭开发商，2021年8月25日通过与特殊目的收购公司合并上市，上市开盘价11.58美元，2024年4月股价跌至4美元以下，后涨至约24美元 [1][2] - 其电子轨道火箭可携带最大300公斤小载荷进入太空，已成功发射58次，主要客户包括美国国家航空航天局、美国太空部队和瑞典国家航天局 [2] 财务表现 - 过去四年公司火箭发射次数增加，但成本激增，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率为负，净亏损扩大 [3] - 2021 - 2024年前三季度，电子火箭发射次数分别为6次、9次、10次、9次；收入分别为6200万美元、2.11亿美元、2.45亿美元、3.04亿美元；调整后EBITDA分别为 - 4400万美元、 - 3900万美元、 - 9100万美元、 - 7400万美元；调整后EBITDA利润率分别为 - 70%、 - 18%、 - 37%、 - 45%；净亏损分别为1.17亿美元、1.36亿美元、1.83亿美元、1.38亿美元 [4] - 公司预计2024年全年收入增长41% - 44%，达到4.19 - 4.29亿美元，调整后EBITDA为 - 1.02 - 1.03亿美元，中点利润率为24% [4] 买入持有理由 - 公司业务进展丰富，2023年8月为美国国家航空航天局下一次火星任务运送两颗研究卫星，9月与全球物联网连接提供商Kinéis签订合同，通过五次电子火箭发射部署25颗卫星星座，10月获得美国国家航空航天局另一项火星岩石样本带回地球任务的研究合同 [5] - 今年将推出更大的中子火箭，可携带最大13公吨有效载荷，与SpaceX的猎鹰9号火箭相当，已吸引关注，2023年11月与一家保密卫星网络运营商签订中子火箭合同，2026年将进行两次发射，2024年1月美国国家航空航天局在现有合同中增加新的中子火箭发射任务 [6] - 公司近期加入由Kratos国防与安全解决方案公司牵头的团队测试高超音速飞行，该合同五年总潜在价值14.5亿美元 [7] - 分析师预计2023 - 2026年公司收入复合年增长率（CAGR）达56%，从2.45亿美元增至9.26亿美元，且随着业务扩大，调整后EBITDA到2026年有望转正 [8] - 公司企业价值123亿美元，按2026年预计销售额计算市盈率为13倍，若保持电子火箭成功发射记录、中子火箭获更多客户并推出更先进火箭，相对于长期增长潜力可能被低估，其竞争对手SpaceX去年12月估值达3500亿美元 [9] 卖出理由 - 公司可能难以按照公认会计原则（GAAP）实现盈亏平衡，且难以跟上同样与美国国家航空航天局和美国太空部队有大合同的SpaceX的步伐 [10] - SpaceX创始人马斯克与特朗普关系密切，特朗普任命马斯克朋友贾里德·艾萨克曼为美国国家航空航天局新负责人，可能使更多政府合同流向SpaceX而非火箭实验室，但也可能使行业内公司都受益 [11] - 过去12个月公司内部人士卖出股份数量是买入的41倍，表明股价已过度反映未来增长预期 [12] - 公司目前债务权益比1.7看似可控，但随着火箭发射加速和更大火箭生产增加，未来几年可能迅速上升 [12]