文章核心观点 - 强生公司2024年第四季度业绩超预期，但过去一年股价表现逊于行业 2025年公司面临专利到期、医保政策调整等挑战，不过创新药物部门展现增长趋势，长期投资者可关注公司基本面 [1][15] 第四季度业绩情况 - 公司2024年第四季度营收和盈利均超预期，销售额达225.2亿美元，同比增长5.3%，但每股收益2.04美元，同比下降10.9% [2] - 创新药物部门表现超预期，销售额同比增长4.4%至143.3亿美元，主要受达雷木单抗、特诺雅等关键产品推动；医疗技术部门销售额为81.9亿美元，同比增长6.7%，但未达预期 [1][3] 2025年财务指引 - 公司预计2025年销售额在892 - 900亿美元之间，低于市场预期；调整后每股收益预计在10.5 - 10.7美元之间 [4] 创新药物部门情况 - 该部门呈现增长趋势，2024年有机销售额增长5.8% 预计2025年尽管面临明星药物专利到期等挑战，仍将实现增长，主要驱动因素包括关键产品和新药以及新适应症 [5] - 公司预计2025年创新药物部门销售额将超570亿美元，2025 - 2030年业务将增长5% - 7% 此外，10种创新药物产品有望实现峰值非风险调整运营销售额50亿美元 [6] 明星药物专利到期影响 - 公司明星药物喜达诺于2025年失去美国专利 exclusivity，2024年销售额达103.6亿美元 仿制药的推出预计将大幅侵蚀该药物销售额，影响公司2025年销售和利润 [7] - 2024年7月，喜达诺生物类似药在欧洲部分市场推出；2025年1月，安进在美国推出首个喜达诺生物类似药 预计2025年竞争将加剧，第四季度该药物专利到期已对全球和欧洲销售增长产生负面影响，2025年影响预计更大 [8] - 2025年销售额还将受到汇率波动和医保D部分重新设计约20亿美元影响 [9] 医疗技术部门情况 - 该部门在亚太地区，特别是中国面临持续逆风，主要受带量采购计划和反腐败运动影响 公司预计2025年亚太地区业务，尤其是中国业务不会改善 此外，美国部分医疗技术业务也面临竞争压力 [10] - 尽管中国业务受影响，但公司成功将业务组合转向高创新、高增长市场，特别是心血管领域 通过收购，公司已成为四个最大且增长最快的心血管介入医疗技术市场的领导者 预计2022 - 2027年整体医疗技术市场程序将增长5% - 7% [11] 滑石粉诉讼情况 - 公司面临超6.2万起滑石粉产品诉讼，主要涉及婴儿爽身粉 公司坚称产品安全，并已永久停止销售滑石粉婴儿爽身粉 [12] - 公司两次申请破产以解决滑石粉诉讼均失败 2024年取得进展，提出支付约65亿美元的新计划，可解决99.75%的未决诉讼 9月，子公司第三次申请破产，将和解承诺增加至约80亿美元 滑石粉破产确认听证会预计于2025年2月举行 [13][14] 股价、估值和预期情况 - 过去一年，公司股价表现逊于行业、板块和标准普尔500指数，下跌7.9%，而行业下跌2.2% 股价也低于200日和50日移动平均线 [1][15] - 从估值角度看，公司相对于行业具有吸引力，市盈率低于行业和5年平均水平 目前公司股票的远期市盈率为13.85，低于行业的16.00和股票均值16.0 [18] - 过去60天，2025年盈利的Zacks共识预期从11.11美元降至11.06美元 [20] 投资建议 - 公司最大优势是多元化商业模式，目前专注于制药和医疗技术领域 创新药物部门呈增长趋势，研发管线丰富，近期收购活动加强了业务实力 [21][23] - 2025年公司面临医疗技术部门疲软、喜达诺专利到期和医保D部分重新设计等挑战 对于已持有公司股票的投资者，鉴于滑石粉诉讼解决前景改善，公司对2025年表现乐观，可继续持有一段时间 [24]