文章核心观点 AGNC Investment Corp. 2024年第四季度业绩未达预期 虽有高股息率和机构MBS投资策略优势 但面临盈利下滑、利率环境挑战和估值偏高等问题 投资需谨慎评估[1][4][20] 各部分总结 股价表现 - 2024年AGNC股票上涨8.9% 行业下跌4.5% 同期跑输标普500指数26.2%的涨幅 同行NLY和EARN分别增长7.9%和24.6% [1] 第四季度业绩 - 2024年第四季度综合净亏损为每股11美分 去年同期为每股综合收益1美分 [5] - 截至2024年12月31日 平均有形净资产“风险”杠杆率为7.2倍 低于上年同期的7.4倍 本季度股息支付36美分 导致该时期有形普通股经济回报率为负0.6% [6] - 2024年第四季度投资组合平均资产收益率为5.02% 高于2023年第四季度的4.55% 季度末流动性达61亿美元 [7] 股息支付 - 公司有每月支付股息的记录 目前股息率为14.59% 高于行业平均的11.39% [8][9] - 同行NLY和EARN也提供可观股息 NLY年股息率为13.1% EARN为14.5% [10] - 2024年10月董事会终止现有股票回购计划 授权在2026年12月31日前回购至多10亿美元普通股 回购价低于当时有形净资产估计值时执行 [10][11] 机构MBS前景 - 公司专注机构抵押贷款支持证券（RMBS） 此类投资本金和利息由美国政府机构或政府支持企业担保 [12] - 固定收益尤其是机构MBS资产前景改善 公司管理层认为市场将受益于收益率曲线变陡和利率波动降低 [13] - 2024年公司实现13.2%的正经济回报 专注机构MBS有望从积极趋势中获利 但执行是关键 [14] 利率影响 - 美联储货币政策影响公司业绩 自2022年初加息周期以来 公司财务受负面影响 2024年净利息收入仅1800万美元 远低于2022年的9.65亿美元 每股账面价值较2022年底下降17% [15][16][17] - 2024年美联储降息100个基点 2025年暗示减少降息 30年期固定利率抵押贷款平均利率波动 截至2025年1月23日为6.96% [18] - 利率长期维持高位 公司将面临再融资需求减少、新MBS购买受限、投资组合停滞和账面价值下降等困难 [19] 估值情况 - 公司目前远期12个月市净率（P/TB）为1.05倍 高于行业平均的0.88倍 也高于同行NLY的0.93倍和EARN的0.89倍 [20][23] 投资建议 - 高股息率吸引投资者 但长期维持存疑 公司曾在压力时期削减股息 近期盈利压力大或需重新评估股息政策 [24][25] - 分析师对公司各季度和年度盈利预测有差异 预计同比有不同程度下滑 [27] - 美联储暗示今年降息放缓 高利率或限制公司业务 投资者应关注公司应对利率和市场变化能力 其溢价估值需谨慎 [28][29] - 公司目前Zacks评级为4（卖出） [30]