文章核心观点 - 国民燃料气公司公布2025财年第一季度综合业绩，各业务表现良好，调整后运营结果强劲，上调2025财年调整后每股收益指引 [3][4][8] 2025财年第一季度总结 管理层评价 - 2025财年开局良好，各业务推动综合调整后运营结果向好 [3] - 受纽约和宾夕法尼亚州费率案结算等因素影响，受监管业务调整后每股收益同比增长约30%，对未来三年7%-10%的收益增长预测有信心 [4] - 东部开发区的上游和集输业务表现超预期，有望推动自由现金流增长，为股东创造价值 [4] 业绩数据 - GAAP净利润4500万美元（每股0.49美元），含勘探与生产部门1.046亿美元非现金税后减值费用，上年同期为1.33亿美元（每股1.44美元） [6] - 调整后运营结果1.519亿美元（每股1.66美元），同比增长14%或1670万美元（每股0.20美元） [6] - 管道与存储部门净利润同比增加840万美元，增幅35%，主要因供应公司费率案结算 [6] - 公用事业部门净利润同比增加590万美元，增幅22%，得益于纽约辖区费率案三年和解 [6] - 勘探与生产部门调整后运营结果同比增加260万美元，增幅5%，受套期保值相关收益支撑 [6] - 本季度回购3400万美元普通股，自2024年3月授权的2亿美元股票回购计划以来，累计回购9900万美元（170万股） [6] 2025财年指引更新 - 上调2025财年调整后每股收益指引至6.50 - 7.00美元，考虑到第一季度超预期结果、天然气价格上涨和产量增加 [8] - 预计2025财年剩余九个月NYMEX天然气均价为3.50美元/MMBtu，较之前指引上调0.70美元/MMBtu [8] - 2025财年生产指引上调至410 - 425 Bcfe，中点较之前指引增加7.5 Bcfe，增幅2% [9] - 因运营改善，下调塞内卡资本支出指引至4.95 - 5.15亿美元，中点较之前指引减少500万美元 [10] 各业务板块第一季度业绩讨论 上游业务 - 勘探与生产部门 - 由塞内卡资源公司运营，主要在宾夕法尼亚州勘探、开发和生产天然气 [13] - GAAP收益同比减少9930万美元，主要因1.418亿美元（税后1.046亿美元）非现金税前减值费用 [14] - 调整后运营结果同比增加260万美元，得益于套期保值后天然气价格上涨和单位运营成本降低，部分被产量下降抵消 [15] - 本季度天然气产量977亿立方英尺，同比减少30亿立方英尺，降幅3%；较2024财年第四季度增加58亿立方英尺，增幅6% [16] - 套期保值和运输成本后，平均实现天然气价格为2.53美元/Mcf，同比增加0.02美元/Mcf [17] - 本季度租赁运营费用为0.67美元/Mcf，与上年持平；一般和行政费用为0.20美元/Mcf，同比增加0.02美元/Mcf；折旧、损耗和摊销费用为0.65美元/Mcf，同比减少0.06美元/Mcf [18] 中游业务 - 管道与存储部门：由国家燃料气供应公司和帝国管道公司运营，提供天然气运输和存储服务 [20] - GAAP收益同比增加840万美元，主要因运营收入增加，部分被运营和维护费用增加抵消 [21] - 运营收入增加1220万美元，增幅13%，主要因供应公司运输和存储费率上调 [22] - 运营和维护费用增加110万美元，主要因管道完整性和劳动力相关成本上升 [22] - 集输部门：由国家燃料气中游公司的有限责任公司运营，建设、拥有和运营天然气集输管道和压缩设施 [23] - GAAP收益同比减少170万美元，因运营收入下降和折旧、损耗及摊销费用增加 [24] - 运营收入减少150万美元，降幅2%，主要因塞内卡 throughput 下降 [25] - 折旧、损耗及摊销费用增加110万美元，因平均可折旧工厂服务增加 [25] 下游业务 - 公用事业部门 - 由国家燃料气分销公司运营，向纽约西部和宾夕法尼亚州西北部客户销售或运输天然气 [26] - GAAP收益同比增加590万美元，增幅22%，主要因纽约辖区费率案实施 [28] - 客户利润率（运营收入减去销售的采购天然气）增加910万美元，主要因纽约辖区费率案和解 [29] - 其他收入增加400万美元，受费率和解影响 [29] - 运营和维护费用增加160万美元，主要因人员成本上升，部分被纽约费率和解导致的某些监管资产摊销减少抵消 [30] - 折旧、损耗及摊销费用增加80万美元，因平均可折旧工厂服务增加 [30] - 利息费用增加230万美元，因平均净借款额增加 [30] 公司及其他业务 - 本季度综合净亏损30万美元，较上年同期的110万美元收益减少140万美元，主要因投资证券未实现损失 [31] 财务报表数据 综合运营总结 - 2024年12月31日止三个月运营收入5.495亿美元，上年同期为5.254亿美元 [48] - 运营费用4.633亿美元，上年同期为3.183亿美元，主要因资产减值费用增加 [48] - 运营收入8619万美元，上年同期为2.071亿美元 [48] - 净收入4499万美元，上年同期为1.33亿美元 [49] 综合资产负债表 - 2024年12月31日总资产83.01亿美元，较2024年9月30日的83.20亿美元略有下降 [51] - 综合股东权益27.53亿美元，较2024年9月30日的28.48亿美元减少 [53] 综合现金流量表 - 2024年12月31日止三个月经营活动提供的净现金为2.201亿美元，上年同期为2.709亿美元 [56] - 投资活动使用的净现金为2.345亿美元，上年同期为2.479亿美元 [56] - 融资活动提供的净现金为2493万美元，上年同期使用3685万美元 [56] 各业务板块运营结果及统计数据 上游业务 - 勘探与生产部门 - 总运营收入2.489亿美元，上年同期为2.540亿美元 [58] - 运营亏损4846万美元，上年同期运营收入8801万美元 [58] - 净亏损4678万美元，上年同期净利润5248万美元 [59] 中游业务 - 管道与存储部门：总运营收入1.066亿美元，上年同期为9441万美元 [61] - 运营收入5237万美元，上年同期为4093万美元 [61] - 净利润3245万美元，上年同期为2406万美元 [61] - 集输部门：总运营收入6113万美元，上年同期为6259万美元 [62] - 运营收入4142万美元，上年同期为4360万美元 [62] - 净利润2715万美元，上年同期为2883万美元 [62] 下游业务 - 公用事业部门 - 总运营收入2.285亿美元，上年同期为2.020亿美元 [64] - 运营收入4384万美元，上年同期为3733万美元 [64] - 净利润3250万美元，上年同期为2655万美元 [64] 公司及其他业务 - 其他业务：净亏损193万美元，上年同期净亏损121万美元 [66] - 公司业务：净亏损142万美元，上年同期净利润1227万美元 [66] 部门间消除 - 部门间收入和运营费用消除后，净收入为零 [67] 资本支出 - 2024年12月31日止三个月总资本支出1.921亿美元，上年同期为2.357亿美元 [69] - 勘探与生产部门资本支出1.226亿美元，上年同期为1.610亿美元 [69] - 管道与存储部门资本支出1979万美元，上年同期为2455万美元 [69] - 集输部门资本支出1303万美元，上年同期为1957万美元 [69] - 公用事业部门资本支出3643万美元，上年同期为3051万美元 [69] 其他信息 - 2024年12月31日止三个月，布法罗和伊利的度日数较正常情况偏暖，较上年同期偏冷 [70] - 勘探与生产部门天然气产量977.17亿立方英尺，上年同期为1007.57亿立方英尺 [72] - 加权平均天然气价格为2.23美元/Mcf，上年同期为2.31美元/Mcf；套期保值后为2.53美元/Mcf，上年同期为2.51美元/Mcf [72] - 管道与存储部门吞吐量为2.029亿立方英尺，上年同期为2.002亿立方英尺 [76] - 集输部门集输量为1.2096亿立方英尺，上年同期为1.2426亿立方英尺 [77] - 公用事业部门零售销售和运输总量为3853.6万立方英尺，上年同期为3844.8万立方英尺 [78] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后运营结果、调整后EBITDA和自由现金流等非GAAP财务指标评估运营结果和流动性 [80] - 2024年12月31日止三个月调整后运营结果为1.519亿美元，上年同期为1.352亿美元 [82] - 调整后EBITDA为3.374亿美元，上年同期为3.229亿美元 [82] - 公司无法合理预估未来自由现金流与GAAP指标的调节情况 [85]