文章核心观点 - 创新工业地产公司虽历史上多次提高股息且无削减记录，但因最大租户拖欠租金股价大跌，股息收益率达11.158%，鉴于租户盈利不佳，维持股息支付面临挑战，不建议投资 [1][2][16] 公司情况 - 创新工业地产是净租赁房地产投资信托基金，自2017年开始分红以来，股息提高约1170% [1] - 公司股价较此前峰值下跌超四分之三，近期股息收益率达11.158% [2] - 2024年第三季度，公司调整后运营资金为每股2.25美元，足以支付当前每季度1.90美元的股息 [6] 股价下跌原因 - 公司最大租户PharmaCann拖欠租金，12月19日在11份租约中有6份未支付当月租金，拖欠租金总计420万美元，虽支付了5份租约共9万美元租金，但仍令投资者不满 [4] - PharmaCann占公司总租金收入的16.5%，若其不能迅速好转，公司未来季度维持股息支付将极具挑战 [5] - 若公司失去更多PharmaCann的租金收入，运营资金可能不足以履行股息承诺，意味着可能大幅削减股息 [7] 业务前景 - 公司98%的物业用于大麻产品的种植、加工或分销，虽有机会驱逐PharmaCann并更换新租户，但无法解决导致其违约的竞争问题 [8][9] - 随着24个州推出娱乐大麻计划，大麻行业竞争加剧，利润空间变窄，若联邦层面大麻重新分类，新的种植者和加工者增多，公司租户的利润率可能进一步压缩 [10][11] 租户盈利情况 - 公司最大的五个租户按顺序为PharmaCann、Ascend Wellness、Green Thumb Industries、Curaleaf Holdings和Trulieve Cannabis，其中仅Green Thumb按公认会计原则报告净利润为正 [13] - Ascend Wellness净亏损8755万美元，Curaleaf Holdings净亏损2.0112亿美元，Trulieve Cannabis净亏损1.2875亿美元 [14] - 公司大部分租户在当地竞争相对较小时就难以实现盈利，随着竞争加剧，零售大麻产品价格可能暴跌 [15]