文章核心观点 - 全球水技术公司A. O. Smith公布2024年全年及第四季度业绩，受中国经济疲软和北美热水器需求疲软影响，销售下滑，但公司采取措施优化业务并投资未来，对2025年业绩有一定预期 [1][2] 关键财务指标 全年 - 净销售额38.18亿美元，同比下降1%；净收益5.336亿美元，同比下降4%；调整后收益5.4801亿美元，同比下降5%；摊薄后每股收益3.63美元，同比下降2%；调整后每股收益3.731美元，同比下降2% [2] 第四季度 - 净销售额9.124亿美元，同比下降8%；净收益1.097亿美元，同比下降20%；调整后收益1.2413亿美元，同比下降14%；摊薄后每股收益0.75美元，同比下降18%；调整后每股收益0.853美元，同比下降12% [2] 各业务板块表现 北美地区 全年 - 销售额38亿美元，下降1%，主要因中国销售下降；净收益5.336亿美元，摊薄后每股收益3.63美元，下降2%；调整后收益5.48亿美元，调整后每股收益3.73美元，下降2%；通过股息和股票回购向股东返还4.96亿美元资本；第四季度完成的Pureit收购对2024年业绩影响极小 [3] - 2024年销售额30亿美元，较2023年略有增长，热水器定价优势、锅炉和水处理销售增长抵消了热水器销量下降的影响 [4] - 2024年业务收益7.075亿美元，利润率24.0%；2023年业务收益7.267亿美元，利润率24.9%；2024年调整后业务收益和利润率分别为7.138亿美元和24.2%；2023年调整后业务收益7.26亿美元，利润率24.8%；2024年业务收益和利润率下降主要因热水器销量下降和战略投资增加 [5] 第四季度 - 销售额6.898亿美元，同比下降7%，热水器销量下降部分被定价优势、锅炉和水处理销售增长抵消 [6] - 业务收益1.479亿美元，利润率21.4%；2023年业务收益1.69亿美元，利润率22.9%；2024年第四季度调整后业务收益1.542亿美元，调整后利润率22.4%；2023年调整后业务收益1.733亿美元，调整后利润率23.5%；业务收益和利润率同比下降主要因热水器销量下降，部分被定价优势和材料成本下降抵消 [7] 其他地区 全年 - 销售额9.186亿美元，同比下降4%，包括1300万美元的不利货币换算影响，主要与中国销售有关；按当地货币计算，第三方业务销售额同比下降约4%，主要因热水器和水处理产品销量下降，部分被中国厨房产品销售增长抵消；印度销售额按当地货币计算增长13% [8] - 业务收益6450万美元，利润率7.0%；2023年业务收益8340万美元，利润率8.7%；2024年调整后业务收益和利润率分别为7580万美元和8.3%；2023年调整后业务收益9910万美元，调整后利润率10.4%；业务收益和利润率下降主要因中国销售下降，部分被材料成本下降抵消 [9] 第四季度 - 销售额2.366亿美元，同比下降9%，主要因中国销售下降；印度销售额按当地货币计算增长11% [10] - 业务收益780万美元，利润率3.3%；2023年同期业务收益2660万美元，利润率10.2%；2024年第四季度调整后业务收益1910万美元，调整后利润率8.1%；2023年第四季度调整后业务收益2980万美元，调整后利润率11.5%；业务收益和利润率同比下降主要因中国销量下降 [11] 资产负债表、流动性和资本配置 - 截至2024年12月31日，现金和有价证券余额总计2.761亿美元，债务总计1.932亿美元，杠杆率为9.3% [12] - 2024年经营活动提供的现金为5.818亿美元，自由现金流为4.738亿美元，较2023年下降，主要因收益降低和库存余额增加，超过了应收账款余额下降的影响 [12] - 2024年公司回购380万股，花费3.058亿美元；截至2024年12月31日，仍有授权回购约170万股；2025年1月，董事会增加500万股的回购授权，预计2025年回购支出约4亿美元 [13] - 2025年1月16日，董事会批准每股0.34美元的股息，1月31日登记的股东2月18日可获支付，公司已连续85年支付股息 [14] 展望 2025年展望 - 预计综合销售额与2024年持平或增长2%；全年每股收益在3.60 - 3.90美元之间，中点略高于2024年 [16] - 预计北美热水器行业单位销量同比持平，上下半年波动小于2024年；其他地区业务中，预计中国销售额个位数下降，印度销售额继续两位数增长 [16] - 公司认为强大的资产负债表和自由现金流为资本配置提供流动性，将专注于有机增长、收购、股息和股票回购，以实现盈利增长战略 [17]