文章核心观点 Portman Ridge Finance Corporation（PTMN）和Logan Ridge Finance Corporation（LRFC）宣布达成合并协议 LRFC将并入PTMN 合并后公司由Sierra Crest Investment Management LLC管理 预计2025年第二季度完成合并 合并将带来规模扩大、投资组合互补、净资产值和核心净投资收入增厚等好处 [1][6] 交易概述 - Portman Ridge和Logan Ridge宣布LRFC将并入PTMN 需获得股东批准和满足其他成交条件 合并后Portman Ridge为存续实体 继续在纳斯达克以“PTMN”交易 [1] - 双方董事会在各自特别委员会建议下一致批准合并 LRFC董事会建议股东投票支持合并 PTMN董事会建议股东投票支持与合并相关的普通股发行 [1] 交易亮点 - 规模与流动性：合并将显著增加Portman Ridge规模 预计带来交易量增加、二级流动性改善、运营费用降低和更低成本获取更多样化融资渠道 合并后公司预计总资产超6亿美元 净资产值约2.7亿美元 [2] - 投资组合重叠：合并将获得多元化投资组合 两公司投资策略相同 超70%的LRFC投资组合公允价值资产预计为BC Partners发起 超60%的投资组合与PTMN重叠 可降低整合风险 [2] - 净资产值增厚：预计合并完成后立即使PTMN的净资产值增厚1.3% [2] - 核心净投资收入增厚：预计因每年280万美元的运营费用效率提升和激励费用豁免 立即增厚公司核心净投资收入 长期来看 还可通过更低债务成本、改善融资条款和资产转换进一步增厚 [2] - 借款能力与债务结构优化：LRFC近期与KeyBank的信贷安排使合并后公司有额外借款能力 结合PTMN与摩根大通的信贷安排 预计可优化债务资本结构 [2][3] - 研究覆盖增加：Portman Ridge市值增加预计促进更多研究覆盖 [3] 固定交换比率 - LRFC股东每持有一股LRFC普通股将获得1.5股新发行的PTMN普通股 以PTMN 2025年1月24日收盘价计算 合并对价使LRFC每股价值25.02美元 较其1月24日收盘价溢价4% 较2024年9月11日收盘价溢价17% [4] 成交条件与时间 - 合并成交需获得双方股东批准和满足惯常条件 特别委员会在特定情况下有权终止合并 [1][5] - 双方预计合并在2025年第二季度完成 [6] 额外交易细节 - 若合并完成 PTMN的外部投资顾问Sierra Crest同意在合并完成后的八个连续季度内最多豁免150万美元激励费用 [7] - 合并前 PTMN和LRFC打算宣布并支付常规季度股息 [8] - 经LRFC董事会批准且满足合并成交条件 LRFC将向股东宣布股息 金额不少于100万美元 预计在100 - 150万美元之间 [9] 管理层评论 - 合并使LRFC股东获得约98%的2024年9月30日净资产值的合并对价 是三年半前工作的成果 合并前已对LRFC投资组合进行改造 降低成本和运营费用 带来稳定增长的运营收益和股息 [10][11] - 现在是合并的合适时机 预计对双方股东都有增厚作用 未来将继续寻求对股东收益有增厚作用的无机增长机会 [12][13] 交易顾问 - Keefe, Bruyette & Woods为PTMN特别委员会提供财务顾问服务 Stradley Ronon Stevens & Young为其提供法律顾问服务 [13] - Houlihan Lokey为LRFC特别委员会提供财务顾问服务 Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom为其提供法律顾问服务 [14] - Simpson Thacher & Bartlett和Dechert为PTMN和LRFC提供法律顾问服务 [14] 会议电话详情 - 2025年1月30日下午4点（美国东部时间）PTMN和LRFC将举行联合电话会议讨论交易 可通过电话或网络收听直播 直播结束后可在公司网站查看存档 [15] - 会议将使用投资者演示文稿 可在两公司网站获取 [16] 公司介绍 - Logan Ridge Finance Corporation是一家BDC 主要投资于低级市场公司的第一留置权贷款 也少量投资于第二留置权贷款和股权证券 [17] - Portman Ridge Finance Corporation是一家公开交易、外部管理的投资公司 受1940年法案监管 投资于中级市场公司的定期贷款、夹层投资和选定股权证券 [18]