文章核心观点 - 瑞士制药巨头罗氏控股2024年业绩超预期，2025年前景乐观，关键药物需求强劲推动销售增长，但面临新冠相关产品销售下降、部分药物专利到期及管线挫折等挑战 [1][6][18] 2024年业绩情况 整体业绩 - 2024年总销售额达687亿美元，超Zacks共识预期的680亿美元；美国存托凭证每股收益2.67美元，超预期的2.56美元 [1] - 按固定汇率计算，销售额同比增长7%，达605亿瑞士法郎 [1] 各部门业绩 - 制药部门销售额增长8%，达462亿瑞士法郎，关键药物需求强劲，排除新冠相关产品后增长9% [3] - 诊断部门销售额增长4%，达143亿瑞士法郎，受新冠相关产品需求下降影响，但基础业务增长8% [4] 第四季度业绩 - 第四季度销售额增长9%，达155亿瑞士法郎 [4] 股价表现 - 罗氏股价年初至今上涨10.6%，而行业下跌1.2% [5] 核心运营利润 - 核心运营利润增长14%，得益于销售额增加、毛利率提高和有效成本管理 [11] 关键药物销售情况 主要增长驱动药物 - Vabysmo、Phesgo、Ocrevus和Hemlibra总销售额达169亿瑞士法郎，较2023年增加33亿瑞士法郎 [7] - Ocrevus销售额67亿美元，增长9% [7] - Hemlibra销售额增长12%，达45亿瑞士法郎 [7] - Vabysmo销售额飙升68%，达39亿瑞士法郎 [7] 其他药物 - Tecentriq销售额持平，为36亿瑞士法郎 [8] - Perjeta销售额增长1%，达36亿瑞士法郎 [8] - Actemra/RoActemra销售额增长5%，达26亿瑞士法郎 [8] - Xolair销售额增长16%，达25亿瑞士法郎 [8] - Kadcyla销售额增长7%，达20亿瑞士法郎 [8] - Phesgo销售额飙升62%，达17亿瑞士法郎 [9] - Evrysdi销售额增长18%，达16亿瑞士法郎 [9] - Alecensa销售额增长7%，达15.5亿瑞士法郎 [9] - Herceptin销售额下降11%，至13.8亿瑞士法郎 [9] - Rituxan/MabThera销售额下降13%，至13.8亿瑞士法郎 [9] - Avastin销售额下降17%，至12亿瑞士法郎 [10] - Activase/TNKase销售额增长5%，达12亿瑞士法郎 [10] - Polivy销售额飙升39%，达11亿瑞士法郎 [10] - Gazyva/Gazyvaro销售额增长16%，达9.1亿瑞士法郎 [10] - Pulmozyme销售额增长4%，达4550万瑞士法郎 [10] - Mircera销售额下降3%，至3970万瑞士法郎 [10] 2025年展望 - 公司预计2025年总销售额按固定汇率计算将实现中个位数增长，核心每股收益将实现高个位数增长，并将进一步提高以瑞士法郎计算的股息 [12] 关键管线更新 - 本月早些时候，公司以每股9美元现金收购Poseida Therapeutics，并附带最高每股4美元的或有价值权 [13] - Vabysmo预充式注射器在欧盟获批用于三种可致盲的视网膜疾病 [13] - FDA受理Columvi组合疗法用于复发或难治性弥漫大B细胞淋巴瘤的补充生物制品许可申请 [14] - prasinezumab的IIb期研究未达主要终点，但对早期帕金森病可能有益，公司将进一步评估数据并与卫生当局确定下一步计划 [14] - 公司与Prothena就prasinezumab开展合作，有义务向Prothena支付里程碑款项 [15] - 公司管线候选药物inavolisib（商品名Itovebi）获FDA批准用于治疗乳腺癌 [16] 综合评价 积极方面 - 2024年表现良好，关键药物高需求抵消了传统药物销售下降 [17] - 眼科药物Vabysmo表现出色，对Regeneron的Eylea构成竞争，更多研究的积极数据对其有利 [17] - 血友病治疗药物Hemlibra和多发性硬化症药物Ocrevus的增长推动了营收增长 [17] - 2024年推出两种新药，Itovebi用于难治性乳腺癌，PiaSky用于严重血液疾病 [18] 消极方面 - 管线挫折对股价造成压力 [18] - 预计2025年关键药物专利到期将对销售额产生12亿瑞士法郎的不利影响 [18] Zacks评级 - 罗氏目前Zacks评级为4（卖出） [19]