文章核心观点 - 2024年第四季度联合包裹服务公司（UPS）盈利超预期，但营收未达预期，股价跌至多年低点，主要因与最大客户亚马逊业务量减少，公司发布的2025年营收指引不佳，虽有扩张举措且估值有吸引力，但受需求疲软、高成本和高债务等因素影响，目前不建议买入该股票，投资者应密切关注寻找合适切入点，持有股票者可继续持有 [1][2][20] 与亚马逊业务调整 - 公司宣布与亚马逊原则上达成协议，到2026年6月将亚马逊业务量降低超50%，此决定致股价大幅下跌并使公司发布2025年平淡营收指引，预计2025年营收890亿美元，远低于Zacks共识预期的946亿美元 [1][2] - 亚马逊并非公司最赚钱客户，其利润率对美国国内业务有稀释作用，且小包裹市场增长缓慢、利润率低，减少亚马逊业务有助于公司专注更有利可图的交付，符合削减10亿美元成本目标，也可减少业务集中于单一客户的担忧 [3][4][5] 2024年第四季度财报亮点 - 2024年第四季度公司盈利（每股排除74美分）2.75美元，超Zacks共识预期的2.52美元，同比增长11.3% [7] - 美国国内包裹收入173亿美元，同比增长2.2%，受每件收入增长2.4%和航空货运增长推动；国际包裹部门收入49亿美元，同比增长6.9%，因日均货量增长8.8%；供应链解决方案收入30.6亿美元，同比下降9.1%，因剥离货运经纪业务Coyote Logistics [7][8] 2025年公司展望 - 调整后运营利润率预计为10.8%，资本支出约35亿美元，预计支付股息约55亿美元，回购价值10亿美元股票，有效税率预计为23.5% [9] - 美国国内部门日均货量预计2025年下降8.5%，但每件收入增长6%；国际包裹部门日均货量预计2025年实现中个位数增长 [9] 面临的逆风因素 - 地缘政治不确定性和高通胀影响消费者信心和增长预期，导致包裹运输量下降，美国在线销售放缓和全球制造业活动疲软加剧困境，与工会协议使劳动力成本高，限制利润增长 [10][11] - 收入疲软情况下资本支出增加可能影响利润率，公司高债务水平令人担忧 [12] 股价表现 - 过去一年公司股价表现不佳，跑输行业、板块和竞争对手联邦快递，主要因货运量低，且股价低于50日和14日简单移动平均线，呈熊市趋势 [13][16] 估值情况 - 公司目前估值有吸引力，预期未来12个月市销率为1.03倍，低于行业的1.13倍，也低于过去五年中位数，价值评分为A [18] 投资建议 - 公司有扩张举措，2024年宣布收购墨西哥快递公司Estafeta，8月与Ninja Van Malaysia达成协议扩大马来西亚快递服务范围，且股东友好举措值得称赞 [19] - 虽估值诱人，但目前因需求疲软、高劳动力成本和高债务等问题，不建议买入Zacks排名第3（持有）的该股票，投资者应密切关注寻找合适切入点，持有股票者可继续持有 [20][21]