文章核心观点 - 卡特彼勒Q4财报营收未达预期、盈利超预期，受经销商库存水平低和需求疲软影响，公司预计今年销售和盈利能力下降，股价下跌5%，虽近年表现良好但未持续跑赢市场，当前股价估值合理 [1][2][5] 卡特彼勒Q4财报情况 - 营收162亿美元，未达市场预期的164亿美元，调整后每股收益5.14美元，高于市场预期的5.02美元 [1] - 营收同比下降5%，建筑行业营收下降8%，资源行业销售额下降9%，能源与运输营收同比持平 [3] - 调整后营业利润率收缩60个基点至18.3%，每股收益为5.14美元，低于上年同期的5.23美元 [3] 销售影响因素及展望 - 经销商库存水平低和整体需求疲软拖累销售，原因是高利率和高通胀环境 [4] - 预计2025年经销商库存水平与2024年底相似，考虑到需求疲软，公司难以提高价格，预计今年营收将略有下降 [4] 股价表现及估值 - 财报公布后股价下跌5%，自2024年初以来回报率为29%，与标普500指数表现一致 [2][5] - 过去四年股价均增值，但未持续跑赢市场，2021 - 2024年回报率分别为16%、19%、26%、25% [5] - 当前股价375美元，基于过去12个月每股收益21.90美元计算的市盈率为17倍，过去五年平均市盈率为19倍，鉴于近期销售和盈利前景不佳，估值倍数略有下降合理 [7] 与其他投资组合对比 - Trefis高质量投资组合由30只股票组成，波动性较小，过去四年表现轻松超越标普500指数 [6]