文章核心观点 星巴克股价自2021年7月达到峰值后下跌43%，虽去年夏天有所反弹但仍较历史高点低15%，对投资者有吸引力，投资前需了解其转型刚开始、护城河宽、增长潜力超预期三方面情况 [1][2] 分组1：转型刚开始 - 同店销售额对星巴克很重要，公司已连续四个季度同店销售额下降，美国和中国市场均表现疲软 [3] - 9月新CEO布赖恩·尼科尔上任，重点是增加门店客流量、改善员工和顾客体验，通过裁员提高企业效率 [4] - 2025财年第一季度财报发布时，尼科尔对“回归星巴克”战略的早期进展表示乐观 [5] 分组2：护城河宽 - 星巴克拥有经济护城河支撑其行业地位，品牌是最重要资产，是全球第二大最具价值餐饮品牌 [6][7] - 尼科尔的核心目标之一是提升星巴克在社区中的形象，公司规模也提供了持久竞争优势 [8][9] - 公司能将营销和技术投资分摊到大量门店，是优质租户，采购量大使其在供应商谈判中有优势 [9][10] 分组3：增长潜力超预期 - 截至12月29日，星巴克全球有40576家门店，规模大但仍有显著增长潜力 [11] - 尼科尔称美国市场有将门店数量翻倍的潜力，虽近期重点是运营改善，但长期前景乐观 [12] - 中国有7000万中产阶级，星巴克在华仅7685家门店，历史上扩张成功，未来营收和利润增长路径清晰 [13]