文章核心观点 - 分析星巴克现状、走向及当前是否值得买入，认为公司虽在好转但仍有不确定性，估值较高，多数投资者可观望 [1] 股价表现 - 2025财年第一季度财报及管理层评论后，上周三星巴克股价飙升8.1%，达2023年4月以来最高水平 [1] - 过去五年星巴克投资者经历大起大落，下跌远多于上涨，新冠疫情、通胀、中国经济放缓、管理层变动等致投资逻辑受挑战 [2] - 8月前Chipotle Mexican Grill首席执行官Brian Niccol上任，消息传出当月股价上涨21%，自8月初以来累计涨幅达39% [3] 公司变革 - Niccol上任后两次财报电话会议展现公司新目标和方向，带回过去成功要素，找出员工和客户体验变差原因 [4] - 2024财年第四季度财报电话会议提出多项变革，如高峰时段支持员工、暂停提价、取消非乳制牛奶附加费、简化菜单等 [5] - 近期财报电话会议宣布减少30%饮料和食品选择以简化菜单，方便员工接单 [5] - Niccol注重员工体验，改善员工设备和订单处理方式，有望提升客户体验、减少等待时间并减少对提价依赖 [6][7] 不确定性 - 公司仍暂停发布指引，投资者信息不足，二季度收益因季节性和组织重组将为全年最低，但下半年有望改善 [8] - 第一季度业绩不佳，同店销售额下降4%，合并净收入同比持平，战略变革效果短期内难显现 [9] - 公司估值不低，市盈率35.3，远期市盈率32.8，新策略能否带来持续盈利增长有待观察 [10] - 中国市场曾被视为增长最快地区，但截至2024年12月29日季度，中国门店数量和收入远低于美国 [11] 投资建议 - 买入星巴克股票是押注管理层努力成功，当前估值较高 [12] - 公司连续14年以约20%的复合年增长率提高股息，未来增幅预计为中高个位数，股息收益率2.2%高于标普500指数的1.2% [13] - 鉴于估值较高，多数投资者可观望，待业绩符合预期再做决策 [14]