文章核心观点 - 礼来公司2024年第四季度和全年财报即将公布，虽下半年关键药物销售不及预期，但公司有望在2025年改善，建议投资者持有其股票 [1][24][30] 财报信息 - 公司将于2月6日盘前公布2024年第四季度和全年财报，扎克斯共识预计销售额为137.2亿美元，每股收益为5.15美元，2025年每股收益预期在过去30天从24.05美元降至23.57美元 [1] - 过去60天，第一季度、第二季度、全年和2025年每股收益预期分别下降6.19%、1.70%、2.73%和0.25% [2] 盈利惊喜历史 - 公司在过去四个季度中有三个季度超出盈利预期，四个季度平均盈利惊喜为7.23%，上一季度盈利惊喜为 -22.37% [3][4] 模型预测 - 公司收益预期偏差率为 -2.08%，扎克斯排名为3（持有），根据模型，正收益预期偏差率和扎克斯排名为1、2或3的公司有较大可能盈利超预期 [5] 影响财报结果因素 积极因素 - 第四季度营收增长预计受FDA批准的替尔泊肽药物、糖尿病药物Mounjaro和减肥药物Zepbound需求增长推动 [6] - 关键增长药物Emgality、Olumiant、Retevmo、Taltz和Verzenio需求和销量增长，有望为第四季度营收提供支撑 [13] - 新产品Ebglyss、Jaypirca和Omvoh可能推动销售增长 [15] - 新阿尔茨海默病药物Kisunla销售额可能远高于第三季度的140万美元，2024年12月在中国获批，有望推动2025年销售增长 [16] 消极因素 - 1月中旬公司下调2024年全年销售指引，公布的第四季度初步销售数据令人失望，预计全年营收约450亿美元，低于此前454 - 460亿美元的指引范围 [7] - 第四季度营收预计约135亿美元，低于共识预期，原因是Mounjaro和Zepbound销售低于预期，以及年末渠道库存低于预期 [9] - Mounjaro和Zepbound销售额分别约为35亿美元和19亿美元，低于共识预期，2024年季度环比增长受供应和渠道动态影响 [10] - 多数药物虽销量预计增加，但实际价格下降可能继续影响销售，Trulicity销售可能受竞争和供应限制影响 [14] - 多数成熟药物如Forteo、Alimta和Humulin销售额可能下降，Jardiance第三季度销售下降，第四季度情况待观察 [13][16] - 支持新产品和适应症推出的营销、销售和管理费用增加，可能影响本季度营业利润 [17] 股价表现和估值 - 公司股价在过去一年上涨14.9%，而行业下跌2.5%，股票交易价格高于行业 [18][21] 投资建议 - Mounjaro和Zepbound在2024年成为公司营收关键驱动力，但下半年增长放缓和渠道动态不利影响销售，不过公司有望在2025年改善 [24][25] - 替尔泊肽正在开发其他适应症，Zepbound已获FDA批准用于治疗成人肥胖相关中重度阻塞性睡眠呼吸暂停，新适应症和地区批准可进一步推动销售 [26] - 肥胖市场预计到2030年将扩大至1000亿美元，礼来和诺和诺德目前主导市场，但安进和维京治疗等公司的GLP - 1候选药物可能构成竞争 [27][28] - 尽管Mounjaro和Zepbound下半年销售令人失望，但随着公司提高产能，供应问题有望解决，未来几年公司有望获批多种新药和扩大已上市药物标签，建议投资者持有股票 [29][30]