文章核心观点 - 百时美施贵宝公司（BMY）将于2月6日盘前公布2024年第四季度和全年业绩 公司新药表现良好有望稳定营收 虽有债务压力但长期投资价值值得关注 [1][20] 业绩预期 - 第四季度销售额和每股收益的Zacks共识估计分别为115.6亿美元和1.46美元 [1] - 过去60天2024年每股收益估计从91美分增至92美分 不过因2024年收购相关费用年度收益估计受重创 [2] 盈利惊喜历史与预测 - 公司在过去四个季度均超盈利预期 平均惊喜率为15.54% 上一季度超预期20.81% [3] - 公司盈利ESP为+0.43% 目前Zacks排名为3 结合积极盈利ESP和此排名增加盈利超预期几率 [4][5] 影响Q4业绩因素 增长组合产品 - 产品特许经营权销售增长推动季度总收入增加 增长组合主要包括免疫肿瘤药物等销售 [6] - 免疫肿瘤药物Opdivo因适应症标签扩展在第四季度保持势头 全年销售预计呈中个位数增长 第四季度销售Zacks共识和模型估计均为25亿美元 [7] - Orencia销售Zacks共识和模型估计分别为9.66亿美元和9.45亿美元 [7] - Yervoy销售Zacks共识和模型估计分别为6.32亿美元和5.9亿美元 [8] - Reblozyl在美国因一线治疗标签需求强劲 国际因欧洲和日本报销推动销售增长 第四季度销售Zacks共识和模型估计分别为4.73亿美元和4.614亿美元 [8][9] - Opdualag在美国销售增长及新市场引入良好推动营收增长 第四季度销售Zacks共识和模型估计分别为2.52亿美元和2.53亿美元 [10] - Breyanzi因新适应症需求增长和制造产能扩大销售或受益 [11] - Camzyos因美国新患者启动和海外新市场需求增加销售可能强劲增长 Zeposia因多发性硬化症适应症需求加速销售可能增加 [12] - Abecma在美国和国际市场需求推动销售增长 此趋势可能在第四季度延续 [13] 传统组合产品 - Revlimid因多个国家仿制药侵蚀收入下降 Abraxane在美国和Pomalyst在欧洲失去 exclusivity 拉低传统组合销售 Pomalyst第四季度销售Zacks共识估计为7.91亿美元 模型估计为8.08亿美元 [14] - Eliquis因美国需求增加推动销售 Zacks共识和模型估计均为30亿美元 [15] 其他 - 因新产品推出和管道开发投资 运营费用可能略有增加 [15] 股价表现与估值 - 过去一年公司股价上涨29% 行业下跌8.7% 公司股价跑赢行业、板块和标普500 目前接近52周价格区间高端 [16] - 公司股票目前远期市盈率为8.49倍 低于均值8.61倍和大盘制药行业的16.42倍 [19] 投资论点 - 公司新药引入情况良好 依靠Opdualag、Reblozyl和Breyanzi等新药稳定营收 新药物批准和顶级药物标签扩展将进一步多元化产品线 [20] - 公司获FDA批准用于成人精神分裂症治疗的口服药物Cobenfy 代表数十年治疗精神分裂症的新药理学方法 [21] - 公司战略收购扩充产品组合开始见效 但为收购承担巨额债务 [22] - FDA批准Opdivo Qvantig注射剂皮下使用 用于多数先前批准的成人实体瘤Opdivo适应症 [23] 投资建议 - 大型生物技术公司通常是投资者避风港 无论第四季度表现如何 公司适合长期投资 管理层应对关键药物仿制药挑战努力值得称赞 [25] - 建议投资者在当前水平等待更好入场点 已持股投资者继续持有是明智之举 公司有吸引力的股息收益率是积极因素 [26]