文章核心观点 - 阿斯麦（ASML）第四季度财报显示订单激增，股价上涨，虽过去一年受贸易限制和新技术影响股价波动且近12个月下跌约15%，但长期来看公司凭借EUV技术优势和新High NA EUV技术有望成为半导体行业赢家 [1][2][13] 订单情况 - 2024年是过渡年，2025年前景更好，公司第四季度订单大幅增长，预订额达71亿欧元（74亿美元），较第三季度增长169%，远超分析师预期的40亿欧元（42亿美元），其中30亿欧元（31亿美元）积压订单为EUV设备 [3] 营收预期 - 2025年公司预计营收300 - 350亿欧元（311 - 363亿美元），第一季度营收75 - 80亿欧元（78 - 83亿美元），全年毛利率51% - 53%，第一季度毛利率52% - 53%，若AI芯片需求强劲且产能增加，营收可能达预期上限，反之受地缘政治影响可能降至下限 [4][5] - 2022 - 2024年中国业务贡献突出，2025年预计回归正常水平，2024年和2023年中国营收占比分别为41%和29%，2022年和2021年分别为14%和16%，且公司被禁止向中国销售EUV设备 [6] - 长期来看，2030年公司预计营收440 - 600亿欧元（457 - 623亿美元），毛利率提升至56% - 60%，主要受芯片和AI需求增长推动 [7] 第四季度业绩 - 第四季度营收同比增长29%至93亿欧元（97亿美元），超公司指引范围，设备销售同比增长近25%至71亿欧元（74亿美元），服务收入激增39%至22亿欧元（23亿美元） [8] - 第四季度销售119台新光刻系统和13台二手系统，高于去年同期和第三季度，且本季度确认两台新High NA EUV机器收入，一台已完成安装 [9] 投资分析 - 作为半导体设备制造商，公司业绩有波动，但凭借EUV技术近乎垄断地位，长期发展良好，只要AI芯片需求增长，EUV设备销量有望增加 [10] - 新High NA EUV技术未来有望成为增长驱动力，虽台积电对价格有异议，但考虑英特尔态度，台积电可能只是谈判策略 [11][12] - 基于2025年估值，公司远期市盈率约30倍，鉴于其在高端半导体EUV设备的垄断地位，该估值合理，虽业务有波动致股价可能不稳定，但长期是优质投资选择 [12][13]