文章核心观点 - 水泥行业节前库存中低位利于节后价格反弹，中期亏损强化供给控制盈利有望反弹，企业估值处历史底部且产业政策促整合，龙头企业有望受益建议关注 [1] 短期情况 - 春节前市场需求临近尾声，水泥价格跌幅明显收窄，广东珠三角地区企业主动推涨价格 [1] - 节前行业库存保持历史同期中低位水平，有望为年后复工价格反弹奠定良好基础，需关注节后复工实物需求释放及实际错峰执行时间 [1] 中期趋势 - 水泥行业大面积亏损状态有望持续强化供给侧控制力度 [1] - 2024年四季度供需平衡效果显著改善，价格底部反弹幅度可观，将对2025年供给侧自律控制形成正反馈，盈利中枢有望较2024年反弹 [1] 行业估值与政策影响 - 水泥企业市净率估值处于历史底部，中期财政政策发力有望支撑实物需求止跌企稳，行业景气低位为整合带来机遇 [1] - 2024年9月生态环境部就碳市场工作方案征集意见，水泥行业有望被纳入全国碳市场，初期对成本曲线影响有限，但有望改变后段企业预期 [1] - 产能置换办法修订以及产能产量管控等产业政策进一步出台，有望加速过剩产能出清和行业整合 [1] 投资建议 - 龙头企业综合竞争优势凸显，中长期有望受益于行业格局优化，估值有望迎来修复，建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等 [1]