文章核心观点 - 默克Q4财报营收和盈利超预期，但2025年展望不及预期致股价承压，虽股价有波动但有增长空间且战略收购有望推动未来营收和盈利增长 [1][5][9] 第四季度表现 - 营收156亿美元同比增长7%，主要因可瑞达（Keytruda）市场份额增加，销售额达78亿美元同比增长19% [3] - 新药Winrevair和Capvaxive势头良好 [3] - 加德西（Gardasil）销售额降至15.5亿美元同比下降17%，主要因中国市场需求下降；捷诺维（Januvia）和捷诺达（Janumet）销售额同比下降38%，因竞争加剧 [3] - 公司暂停向中国运送加德西，以加快库存清理和增强中国合作伙伴财务稳定性 [3] - 调整后毛利率扩大220个基点至75.5%，因产品组合有利 [4] - 调整后每股收益1.72美元，含一次性费用0.23美元/股，远高于去年同期的0.03美元 [4] 未来展望 - 预计2025年销售额在641 - 656亿美元，调整后每股收益在8.88 - 9.03美元，均低于市场预期 [5] - 展望考虑到加德西销售下降，至少年中前暂停向中国发货 [5] 股价表现 - 自2024年初以来，默克股价回报率为 - 14%，表现逊于标普500指数的27%涨幅 [2] - 财报公布后股价下跌9%，近年股价波动与标普500指数相近 [6] 投资分析 - Trefis高质量（HQ）投资组合含30只股票，波动性较小，过去4年表现优于标普500指数 [7] - 默克当前股价约90美元，市盈率低于历史平均，有增长空间 [8] - 可瑞达增长轨迹和盈利增长预期支持更高估值倍数，战略收购有望推动未来营收和盈利增长 [9]