文章核心观点 - 诺和诺德2024年第四季度和全年业绩超预期 主要得益于糖尿病和肥胖症护理业务销售增长 但面临医保谈判、竞争等挑战 公司预计2025年销售和营业利润将增长 [1][2][11][14] 2024年第四季度业绩 整体业绩 - 每股美国存托凭证收益91美分 高于Zacks共识预期的83美分 上年同期为71美分 [1] - 营收123亿美元 按丹麦克朗和固定汇率计算增长30% 超过Zacks共识预期的113亿美元 [2] 各业务板块业绩 糖尿病和肥胖症护理业务 - 该业务板块销售额800亿丹麦克朗 增长31% [5] - 糖尿病护理方面 速效胰岛素Fiasp收入下降45% NovoRapid收入增长62% 人胰岛素收入增长11% 预混胰岛素收入增长33% 长效胰岛素销售额增长40% [5] - Ozempic销售额339亿丹麦克朗 增长12% Rybelsus销售额69亿丹麦克朗 增长18% Victoza销售额下降22% [6] - 肥胖症护理业务（Saxenda和Wegovy）销售额214亿丹麦克朗 增长91% Wegovy销售额199亿丹麦克朗 增长107% [7] 罕见病业务 - 该业务板块销售额57亿丹麦克朗 增长25% [8] - 罕见血液疾病产品销售额34亿丹麦克朗 增长16% 血友病A产品销售额增长29% 血友病B产品销售额增长15% NovoSeven销售额增长12%至22亿丹麦克朗 罕见内分泌疾病产品销售额增长53%至19亿丹麦克朗 [8] 成本情况 - 销售和分销成本增长9%至187亿丹麦克朗 主要因北美Wegovy促销活动及国际业务中肥胖症护理市场开发和Wegovy推出活动 [9] - 研发成本增长31%至138亿丹麦克朗 主要因糖尿病和肥胖症护理后期临床活动增加及无形资产减值 [10] 2024年全年业绩 - 全年销售额421亿美元 按丹麦克朗计算增长25% 按固定汇率计算增长26% 超过Zacks共识预期的399亿美元 [11] - 全年每股美国存托凭证收益3.28美元 超过Zacks共识预期的3.16美元 [11] 2025年展望 - 公司预计2025年销售额增长16 - 24% 营业利润增长19 - 27% [14] - 销售增长主要来自北美和国际业务中基于GLP - 1的肥胖症和糖尿病治疗药物销量增加 同时也考虑了糖尿病和肥胖症护理领域竞争加剧和价格压力的影响 [15] - 公司对糖尿病市场的Ozempic和肥胖症护理市场的Wegovy寄予厚望 但担心部分产品和地区出现供应限制和药品短缺问题 公司正在加大产能投资 [16] 公司面临的挑战 - 医保方面 2025年医疗保险选择诺和诺德的司美格鲁肽药物进行第二轮价格谈判 公司需在2月28日前决定是否参与谈判 否则将对美国药品销售缴纳大额税款 预计未来利润率将下降 [18] - 竞争方面 公司在肥胖症护理市场不敌礼来 礼来的Zepbound在减肥头对头研究中表现优于Wegovy 且礼来的替尔泊肽注射产品已从FDA药品短缺名单中移除 而诺和诺德的Ozempic和Wegovy仍在名单上 可能导致市场份额流失 [19][20] 公司评级及相关股票 - 诺和诺德目前Zacks评级为3（持有） [21] - 行业内评级较好的股票有Castle Biosciences（CSTL）和Alnylam Pharmaceuticals（ALNY） CSTL评级为1（强力买入） ALNY评级为2（买入） [21] - 过去30天内 Castle Biosciences 2024年每股收益预期从34美分提高到39美分 2025年每股亏损从1.84美元改善到1.70美元 过去三个月股价下跌13.8% 过去四个季度盈利均超预期 平均惊喜率为172.72% [22] - 过去30天内 Alnylam Pharmaceuticals 2024年每股亏损预期维持在39美分 2025年每股收益共识预期为41美分 过去三个月股价下跌0.7% 过去四个季度盈利三次超预期 一次符合预期 平均惊喜率为65.67% [23][24]