文章核心观点 - 艾伯维2024年第四季度业绩强劲，2025年展望乐观，虽面临修美乐销售下滑、美学产品销售放缓等挑战，但凭借新产品推出和强大产品线有望实现持续增长，持有该股票的投资者可继续持有 [1][2][22] 2024年第四季度业绩 - 公司2024年第四季度业绩强劲，盈利和销售额均超预期，每股收益2.16美元，同比下降约22%，运营基础上销售额增长6.1% [1] - 免疫药物Skyrizi和Rinvoq销售强劲，推动业绩增长，Skyrizi运营基础上销售额增长57.9%，Rinvoq增长47.1% [1] - 其他关键药物Venclexta和Vraylar，以及新药Ubrelvy、Elahere和Qulipta也推动了营收增长 [1] 2025年展望 - 公司预计2025年调整后每股收益在12.12 - 12.32美元之间，总收入约590亿美元，运营增长5.7% [2] - 尽管受到医保D部分福利重新设计约4%的负面影响，以及畅销药修美乐生物仿制药侵蚀销售的影响，但仍有望实现增长 [2] 成功新药Skyrizi和Rinvoq - 公司成功推出免疫新药Skyrizi和Rinvoq，应对修美乐专利到期问题，2024年二者销售额达177亿美元 [4] - 这两款药物在所有获批适应症中表现出色，尤其在炎症性肠病领域，且在临床研究中与多种新疗法的头对头数据显示出竞争优势 [4] - 公司上调了2027年Skyrizi和Rinvoq的销售预测，预计总收入超310亿美元，高于此前的270亿美元 [5] 丰富产品线 - 公司有多个具有畅销潜力的早/中期产品线候选药物，预计未来12个月有多项监管提交、审批和关键数据公布 [6] - 公司在血液癌症和实体瘤领域有令人兴奋且多样化的新疗法产品线，如ABBV - 383、Temab - A和Teliso - V等 [7] - 公司在2024年11月获得Vyalev治疗晚期帕金森病的批准，还在评估肉毒素和乔雅登系列填充剂的新适应症 [8] 收购行动 - 公司过去几年进行了大量收购，加强了产品线，在免疫学领域签署多项并购交易，也在肿瘤学和神经科学领域签署早期交易 [9] - 自2024年初以来，公司签署了超20项早期交易，包括有望提升免疫学、肿瘤学和神经科学治疗标准的技术和创新机制 [9] 销售挑战 - 畅销药修美乐因生物仿制药侵蚀销售额下降，预计2025年下降幅度更大 [10] - 乔雅登填充剂在美国和中国的销售额因市场条件挑战而下降，2024年下降14.6% [11] - 公司全球美学产品组合2024年销售额下降0.6%，并下调了美学业务的长期增长预期 [12] 股价、估值和预期调整 - 公司股价在过去一年上涨9.6%，跑赢行业（行业下降3.2%），自发布第四季度业绩以来上涨8.1% [2][13] - 从估值角度看，公司股票不算便宜，目前市盈率为15.43倍，略低于行业的16.37倍，高于5年平均水平 [15] - 过去七天，2025年盈利的Zacks共识预期从每股12.14美元升至12.20美元，2026年从13.69美元升至13.72美元 [18] 投资建议 - 公司虽面临修美乐生物仿制药侵蚀、癌症药物竞争压力和美学市场增长缓慢等挑战，但应对修美乐专利悬崖表现良好，未来有望持续增长 [21][22] - 公司预计2025年实现稳健的中个位数收入增长，到2029年实现高个位数复合年增长率，主要由Skyrizi和Rinvoq推动 [23] - 公司预期上升、产品线稳固，2025年销售和利润有望增长，持有Zacks排名第3（持有）股票的投资者可继续持有 [24]