文章核心观点 - 受宏观经济因素影响，抵押贷款利率波动阻碍行业快速复苏，但多元化业务和服务板块为部分企业带来机遇 [1][2] 行业概述 - 行业包含提供抵押贷款相关贷款、再融资和其他贷款服务的机构，非银行机构因银行退出增加市场份额，行业依赖美联储利率，企业还从金融资产投资和股权投资中获利 [3] 行业趋势 高利率抑制需求 - 尽管美联储宽松货币政策，30 年固定利率近两年半多在 6%-7% 徘徊，高利率和供应短缺使购房者观望，影响贷款需求、发放和再融资 [4] - 今年美国经济基本面良好使长期利率上升，抵押贷款发放和再融资或呈负趋势，增加机构运营和财务挑战，影响营收增长 [5] 竞争加剧 - MBA 预测美国单户抵押贷款债务将因房价上涨增加，但行业竞争激烈，销售利润率下降，部分机构盈利困难 [6] 服务板块提供支持 - 销售利润率下降和贷款发放量减少，企业将更依赖服务板块盈利，高利率环境下服务板块可对冲发放业务风险，慢提前还款速度利好抵押贷款服务权投资，预计到 2025 年底单户抵押贷款债务达 14.7 万亿美元，服务组合有增长机会 [7] 行业排名与前景 - 行业在 Zacks 行业排名第 141，处于底部 43%，近期盈利预期下调 7.1%，显示短期前景不佳 [8][9] 行业表现与估值 市场表现 - 过去一年行业表现逊于 Zacks 金融板块和标普 500 指数，行业涨幅 13.8%，金融板块涨 28.8%，标普 500 涨 25.2% [11] 估值情况 - 行业市净率 4.77 倍，低于标普 500 的 8.89 倍，高于 Zacks 金融板块的 4.16 倍，过去五年最高 11.62 倍，最低 1.18 倍，中位数 3.61 倍 [13][15] 关注股票 彭尼麦克金融服务公司（PennyMac） - 是专业金融服务公司，业务涵盖贷款发放、服务和投资管理，服务业务和生产部门推动营收增长，运营平台高效、资本充足，多渠道贷款生产具竞争优势 [17][18] - 2025 年每股收益预计 14.02 美元，同比增长 21.7%，Zacks 评级 3（持有），市值 52.1 亿美元 [19] 借贷树公司（Lending Tree） - 是在线市场平台，为客户提供超 600 家合作伙伴产品，专注提高购买转化率，满足客户房屋净值贷款需求，市场领先且商业模式灵活，通过多元化非抵押贷款产品增加收入 [21][22][23] - 2025 年每股收益预计 3.37 美元，同比增长 26.4%，Zacks 评级 2，市值 5.891 亿美元 [24] 美国金融公司（Finance of America） - 是多元化消费贷款平台，提供多种贷款产品，推出 HomeSafe Second 产品并改进，转向数字营销驱动增长 [26][27] - 2025 年每股收益预计 2.67 美元，同比增长 256%，Zacks 评级 1（强力买入），市值 2.431 亿美元 [28]