文章核心观点 - 卡特彼勒2024年第四季度业绩不佳致股价下跌，虽2024年盈利有改善但营收下降，2025年营收预计略降不过利润率有望处目标区间上半段，投资者需综合考虑短期担忧和长期前景决定投资策略 [1][2][3] 2024年业绩情况 - 2024年第四季度营收和利润同比下降，股价自1月30日公布业绩后下跌8%，虽盈利超Zacks共识预期但营收未达预期，是连续第二个季度盈利下降 [1] - 2024年盈利同比提高3%至每股21.90美元，归因于上半年表现改善部分抵消下半年疲软；全年总营收下降3%至648亿美元，各季度营收持续下滑 [2] 第四季度各业务表现 - 建筑与资源行业营收同比下降5%至165亿美元，因各细分市场销量下降和价格实现不利，每股收益为5.14美元，较上年同期下降2% [5] - 能源与运输部门是唯一营收和营业利润同比改善的部门，虽销量下降但抵消了建筑和资源行业的疲软表现，后两者终端用户设备销售下降拖累营收和利润 [6] 财务状况 - 2024年经营现金流为120亿美元，向股东返还103亿美元用于股息和股票回购，年末现金及等价物为69亿美元 [7] - 2024年末积压订单为300亿美元，积压订单占营收的百分比高于历史水平，将支持未来几个季度的营收 [7] 2025年展望 - 预计2025年营收略低于2024年的648亿美元，调整后的营业利润率预计处于目标区间上半段，营收为645亿美元时，营业利润率目标为16 - 20% [3][8] - 维持营收指引在420 - 720亿美元，利润率预计在10% - 22% [8] 股价表现 - 过去一年公司股价上涨12.1%，行业增长10%，Zacks工业产品板块上涨9.5%，但落后于标准普尔500指数23.5%的涨幅 [10] 盈利预测调整 - 过去七天，2025年和2026年的盈利预测均下降6%，七位分析师下调2025年预测，五位下调2026年预测，无分析师上调预测 [13] - Zacks对2025年的共识预测显示同比下降7.4%，2026年预计增长11.3% [14] 短期担忧 - 连续五个季度整体销量下降，资源行业过去六个季度销量下降，建筑行业过去五个季度销量增长为负，预计2025年仍将持续 [16] - 中国房地产行业放缓，建筑行业受影响，预计公司在中国10吨及以上挖掘机市场需求将持续疲软 [17] - 美国制造业指数虽1月有小幅增长但持续增长不确定，对中国加征关税可能扰乱供应链并破坏美国制造业近期的复苏 [18][19] 估值情况 - 公司目前远期12个月市销率为2.72，高于行业的2.03，与小松、特雷克斯和马尼托瓦克相比估值不低 [20] 长期前景 - 美国基础设施投资和就业法案带来的项目增加为公司建筑设备创造大量机会，全球向清洁能源转型将增加对其采矿设备的需求，公司专注提升自主车队 [21] - 能源与运输领域多数应用的强劲订单率将支持营收，石油和天然气行业对可持续性的关注将推动对公司设备的需求，数据中心对往复式发动机的订单强劲，公司计划通过多年资本投资使产量翻倍 [22] - 售后零部件和服务相关收入增长，公司有望在2026年将服务收入从2016年的140亿美元翻倍至280亿美元，长期每股收益增长率为9.3% [23] 股息情况 - 股息收益率为1.56%，高于行业的1.38%和标准普尔500指数的1.2%，五年股息增长率为7.4%，派息率约为26%，高于同行，连续30年向股东支付更高股息 [26] 投资建议 - 新投资者鉴于公司较高估值应等待更好的切入点 [27] - 现有股东应继续持有股票，以受益于其坚实的长期需求前景、服务收入增长以及强大的财务状况，公司目前Zacks评级为3（持有） [28]