文章核心观点 - 能量饮料制造商Celsius仍需证明自身价值，其股价曾创新高后回调近75%，虽面临增长放缓等挑战，但2025年有望实现营收和调整后EBITDA增长，股票或反弹但难回历史高位 [1][2][11] 公司发展历程 - 2006年上市后因高营销成本和扩张投入致销售不佳，2010年从纳斯达克摘牌 [3] - 转至场外交易市场后，更换董事会和管理层，重新打造品牌和包装，结束无利可图的零售关系，2017年重回纳斯达克 [4][5] 市场定位与策略 - 销售由绿茶和生姜等天然成分制成的无糖能量饮料，以健康理念在红牛和魔爪主导的市场中占据一席之地 [2] - 针对健身房和保健品店等健康导向企业，同时将产品放置在传统超市和大型商店的健康美容区 [4] 过去几年业绩表现 - 2021 - 2023年营收翻倍，市场份额扩大，与更多零售商合作，2022年与百事可乐建立国内分销伙伴关系，毛利率和调整后EBITDA利润率大幅提升 [6] - 2020 - 2023年营收复合年增长率达82%，从3600万美元增至13.2亿美元，调整后EBITDA从负500万美元增至2.96亿美元 [5] 2024年面临挑战 - 百事可乐在国内分销协议初始阶段结束后减少Celsius饮料库存 [7] - 市场份额增长放缓，第三季度国内零售市场份额为11.6%，仅较上年增加10个基点，健康意识较强的竞争对手瓜分市场 [8] 近期业务拓展 - 与日本饮料巨头三得利签署分销协议，在英国、爱尔兰和加拿大销售饮料 [9] - 在亚马逊上的销售额增加，最近一个季度占比达10% [9] - 收购当地合同制造商Big Beverages以加速国内生产 [9] 2024 - 2025年业绩预测 - 2024年分析师预计营收增长3%，库存优化和对百事可乐的激励措施使调整后EBITDA减少约20% [10] - 2025年预计营收和调整后EBITDA分别增长15%和40% [10] 估值与股价展望 - 企业价值51.6亿美元，按今年调整后EBITDA预测计算市盈率为16倍，相对增长潜力而言估值较低 [11] - 若公司继续扩大市场份额且增长加速，股票有望在未来12个月反弹，但难回历史高位或被重新估值为高增长股票 [11]