文章核心观点 - 公司2025财年第三季度业绩未达预期 但美国制药业务势头强劲 有望在2025财年实现强劲增长 不过也面临成本上升、市场需求波动等挑战 [15][16] 财务业绩 盈利情况 - 2025财年第三季度调整后每股收益为8.03美元 低于Zacks共识预期的8.04美元 同比增长3.7% GAAP每股收益为6.95美元 同比增长57.2% [1] 营收情况 - 营收952.9亿美元 低于Zacks共识预期0.2% 同比增长17.8% 主要受制药业务持续增长推动 处方药销量也有所增加 [2] 股价表现 - 2月5日盘后交易中 公司股价下跌3.3% 年初至今已下跌4.5% 而行业增长5.2% 同期标准普尔500指数上涨16.6% [3] 各业务板块分析 美国制药业务 - 营收871亿美元 同比增长19% 主要因处方药销量增加 包括零售全国账户客户和特色产品销量增长以及肿瘤平台的发展 [4] - 调整后营业利润9.44亿美元 同比增长14% 得益于向供应商和医疗系统分销特色产品的增长 [5] 国际业务 - 营收39亿美元 同比增长6% 因加拿大业务的药品分销量增加 [5] - 调整后营业利润1.24亿美元 同比增长18% [6] 医疗手术解决方案业务 - 营收29亿美元 同比下降3% 主要受初级保健渠道疾病季节疫苗和检测贡献减少的影响 [6] - 调整后营业利润2.94亿美元 同比增长4% 得益于成本优化举措带来的运营效率提升 部分被初级保健渠道贡献减少所抵消 [7] 处方技术解决方案业务 - 营收14亿美元 同比增长14% 得益于技术服务业务的增长和第三方物流业务的贡献增加 [7] - 调整后营业利润2.35亿美元 同比增长22% 受可负担性和获取解决方案业务增长的推动 [8] 利润率情况 - 本季度毛利润33.4亿美元 同比增长7% 占净营收的3.5% 同比下降近40个基点 [9] - 公司报告营业利润12.2亿美元 同比增长90.7% 主要因销售成本增加 营业利润率为1.3% 同比上升近50个基点 [9] 财务更新 - 现金及现金等价物总计11.3亿美元 去年同期为25.1亿美元 [10] - 经营活动累计净现金使用量为16.6亿美元 去年同期经营活动提供的累计净现金为1.67亿美元 [10] 2025财年指引 - 公司更新了2025财年调整后每股收益指引 预计在32.55 - 32.95美元之间 同比增长19 - 20% 营收预计同比增长16 - 18% [11] - 美国制药业务预计实现18 - 20%的营收增长和11 - 13%的营业利润增长 [12] - 处方技术解决方案业务预计营收增长9 - 12% 营业利润增长12 - 15% [13] - 医疗手术业务预计营收和营业利润持平 但1亿美元的成本优化举措有望提高效率 [13] - 国际业务预计营收增长3 - 7% 营业利润增长10 - 14% [14] 其他信息 公司战略 - 公司收购PRISM Vision 旨在利用其在特色医疗领域的专业知识 拓展视网膜和眼科业务 [18] 面临挑战 - 公司可能面临医疗手术业务需求疲软、市场疲软、公共政策变化、监管不确定性、特色药品分销中断、GLP - 1药物趋势变化和生物仿制药采用等挑战 [19] 行业相关股票 - 行业内一些排名较好的股票包括卡地纳健康、Masimo和美力敦医疗系统 它们目前均为Zacks排名2（买入） [20] - 卡地纳健康2025财年预计增长率为5.1% 过去六个月股价上涨28.1% [20][21] - Masimo 2025年预计增长率为6.6% 过去六个月股价上涨61.3% [21][22] - 美力敦医疗系统长期预计增长率为12% 年初至今股价上涨22.1% [22]