文章核心观点 - 公司2024年第四季度业绩超预期，但2025年展望低于预期，受部分药物仿制药竞争影响，营收增长或受冲击 [1][2][18] 第四季度业绩情况 整体业绩 - 调整后每股收益为1.67美元，超Zacks共识预期的1.46美元，去年同期为1.70美元 [1] - 总营收123亿美元，超Zacks共识预期的116亿美元，同比增长8%，主要受增长组合和阿哌沙班销售增加推动 [1] 地区营收 - 美国营收增长9%至86亿美元，国际营收同比增长5%至37亿美元，增长组合和阿哌沙班销售增长被施达赛、瑞复美、阿瓦斯汀和泊马度胺的仿制药侵蚀抵消 [4] 增长组合业绩 - 增长组合营收达64亿美元，同比增长21%，剔除外汇影响后增长23%，主要受Reblozyl、Breyanzi、Camzyos、Yervoy和Opdualag需求增加推动 [5] - 免疫肿瘤药物Opdivo销售额同比增长4%至24.8亿美元，但低于Zacks共识预期的25.3亿美元和模型预期的25.5亿美元 [6] - 类风湿关节炎药物Orencia销售额增长2%至10亿美元 [6] - 黑色素瘤药物Yervoy营收6.75亿美元，同比增长19% [6] - Reblozyl销售额同比飙升71%至5.47亿美元，超Zacks共识预期的4.73亿美元和模型预期的4.61亿美元 [7] - Opdualag销售额增长34%至2.54亿美元，超Zacks共识预期的2.52亿美元和模型预期的2.53亿美元 [9] - Breyanzi销售额飙升160%至2.63亿美元，超Zacks共识预期的2.41亿美元和模型预期的2.40亿美元 [9] - Camzyos销售额飙升153%至2.23亿美元 [9] - Zeposia销售额增长19%至1.58亿美元，Abecma销售额微增5%至1.05亿美元 [9] - Sotyktu销售额8300万美元，Augtyro和Krazati销售额分别为1500万美元和3900万美元 [10] - 新获批精神分裂症药物Cobenfy销售额1000万美元 [10] 传统组合业绩 - 传统组合营收60亿美元，同比下降4% [11] - 阿哌沙班销售额32亿美元，增长11%，超Zacks共识预期和模型预期的30亿美元 [11] - 多发性骨髓瘤药物瑞复美营收下降8%至13亿美元，因仿制药侵蚀需求降低，但超Zacks共识预期和模型预期的11亿美元 [12] - 多发性骨髓瘤药物泊马度胺销售额8.23亿美元，同比下降8% [13] - 白血病药物施达赛销售额同比暴跌62%至1.98亿美元，因仿制药竞争 [13] - 阿瓦斯汀营收下降30%至1.74亿美元 [13] 成本和利润率 - 毛利率从去年同期的76.4%降至74%，因产品组合变化 [14] - 调整后研发费用增长13%至28亿美元，调整后营销、销售和管理费用维持在21亿美元左右 [14] - 收购的知识产权研发费用从6亿美元降至3000万美元 [14] 2024年全年业绩 - 营收增长7%至483亿美元（公司指引为5%），超Zacks共识预期的475亿美元 [15] - 每股收益1.15美元，较2023年的7.51美元下降85%，超管理层指引的75 - 95美分和Zacks共识预期的92美分 [15] 2025年展望 - 预计调整后收益在6.55 - 6.85美元之间，Zacks共识预期每股收益为6.98美元 [16] - 预计营收约455亿美元，瑞复美、泊马度胺、施达赛和阿瓦斯汀的仿制药竞争预计导致传统组合营收下降约18 - 20%，指引还反映了约5亿美元的外汇负面影响 [16] - Zacks对2025年营收的共识预期为463.2亿美元 [17] 其他信息 - 公司宣布扩大现有战略生产力计划，到2027年底实现约20亿美元的额外年度成本节约 [19] - 公司目前Zacks排名为3（持有），制药/生物技术领域一些排名较好的股票有BioMarin Pharmaceutical（BMRN）和Alnylam Pharmaceuticals（ALNY），BMRN目前Zacks排名为1（强力买入），ALNY排名为2（买入） [20] - 过去90天，BioMarin Pharmaceutical 2024年每股收益预期从3.27美元提高到3.28美元，2025年每股收益预期从3.93美元提高到4美元，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率为28.7% [21] - 过去30天，Alnylam Pharmaceuticals 2024年每股亏损预期维持在39美分，2025年每股收益共识预期为41美分，过去四个季度盈利三次超预期、一次符合预期，平均惊喜率为65.67% [21][22] - 公司股价在过去一年上涨22.7%，而行业下跌6.4%，业绩公布后股价下跌，因2025年展望低于预期 [2][3]