文章核心观点 - 过去一年AT&T股价涨幅超三分之一 公司公布第四季度财报并宣布大规模回购后股价进一步上涨 需分析Q4财报判断是否值得买入 虽AT&T和Verizon运营结果相似 但因估值差距 目前更倾向于Verizon 不过两只股票都是能产生大量自由现金流的稳健长期投资 [1][10][13] 第四季度业务表现 无线业务 - 得益于捆绑策略 无线业务用户持续稳定增长 第四季度新增83.9万零售后付费用户 其中包括48.2万零售后付费电话用户 但预付费用户减少11.9万 因受去年春季经济适用连接计划结束的影响 [2] - 整体移动业务收入增长3.3%至231亿美元 移动服务收入和设备销售分别增长3.3% 至166亿美元和66亿美元 后付费电话用户平均每用户收入增长0.9%至56.72美元 [3] 宽带业务 - 新增30.7万光纤用户和15.8万互联网空中用户 非光纤用户减少18.4万 因他们转向更快的选择 宽带用户平均每用户收入增长6.2%至69.69美元 光纤用户平均每用户收入增长4.7%至71.71美元 消费者宽带总收入增长3.4%至35亿美元 光纤收入增长7.8%至29亿美元 [4] 企业有线业务 - 企业有线业务收入下降10%至46亿美元 该业务从去年第四季度的1.65亿美元营业利润转为今年的2.11亿美元亏损 调整后息税折旧及摊销前利润下降22%至12亿美元 [5] 总体财务情况 - 总收入微增0.9%至323亿美元 调整后每股收益维持在0.54美元 超过分析师预期 本季度公司产生185亿美元自由现金流 支付82亿美元股息 股票预期股息收益率约为4.7% 自2022年5月以来季度股息稳定在约0.28美元 [6] 未来规划 资本分配 - 未来三年将在股息和股票回购上花费约400亿美元 其中200亿美元用于回购 200亿美元用于股息 此前暗示可能提高股息 称有额外100亿美元可用于额外股息、回购或投资 股票回购计划将于2025年下半年开始 [7] 业绩预期 - 2025年全年收入预计实现低个位数增长 移动服务收入增长2% - 3% 宽带收入增长15%左右 调整后息税折旧及摊销前利润预计增长约3% 调整后每股收益在1.97 - 2.07美元之间 低于2024年的2.26美元 预计自由现金流超过160亿美元 [8] 业务投资与成本控制 - 计划花费约220亿美元用于无线网路现代化和光纤业务拓展 计划在2029年前淘汰铜缆网络 到2027年底每年节省30亿美元成本 [9] 与Verizon对比 - AT&T和Verizon运营结果相似 AT&T在增加无线和宽带用户方面表现出色 5G和光纤投资取得成效 但企业有线业务和预付费用户业务也面临疲软问题 且两家公司都能产生大量自由现金流 [10][11] - AT&T股价表现优于Verizon 基于2025年盈利预期 AT&T预期市盈率约为11.4 而Verizon为8.5 历史上Verizon市盈率更高 [12]