文章核心观点 - 网络安全公司Fortinet公布乐观的第四季度财报，业绩超预期，虽业务有改善但仍具挑战，不同分析师对其评级不同 [1][5] 财务表现 - 第四季度营收16.6亿美元，增长17%，超市场预期的15.9亿美元；调整后每股收益74美分，高于分析师预期的61美分 [1] - 第一季度预计营收15 - 15.6亿美元，市场预期15.3亿美元；预计调整后每股收益52 - 54美分，市场预期53美分 [1] - 开票金额增长7%至20亿美元，超预期5000万美元，SASE和SecOps两位数增长及500 - 1000万美元交易增长90%推动 [3] - 第四季度总营收加速增长17%，开票金额增长7%，软件新ARR基本持平，假设新工作负载寿命为5年，6个季度来首次小幅增长3% [4] - 第四季度开票金额超市场2%，EBIT超550个基点，EPS超22%；2025财年开票金额指引增长12%，EBIT指引（中点）为32%与市场一致 [9] 业务情况 - 产品收入增长18%，超市场预期约10%，企业/中端市场防火墙早期更新活动推动 [2] - 公司实施新GTM计划以利用更新机会，包括增加产能、垂直销售策略和更新渠道激励措施 [3] - 围绕2026年产品生命周期结束相关的产品更新周期有很多讨论，未来两年产品收入4 - 4.5亿美元 [5] - 按5年钟形曲线模型，未来两年自然增量更新约4.5亿美元，将为产品和支持收入带来上行空间 [6] 分析师评级 - Needham分析师Matt Dezort重申对Fortinet的持有评级 [8] - Guggenheim分析师John Difucci维持对Fortinet的中性评级 [8] - 高盛分析师重申买入Fortinet，目标价130美元 [8] 股价表现 - 周五最后一次检查时，FTNT股价上涨4.03%，报108.94美元 [10]