文章核心观点 - 霍尼韦尔宣布拆分为三家公司以提升股票回报 拆分后股价下跌10% 埃利奥特投资管理公司认为股价未来两年最多可涨75% 但分析师更悲观 且关键问题仍未解答 [1][2][3] 霍尼韦尔拆分计划、财务表现及前景 - 霍尼韦尔在股价跑输市场后宣布拆分为三家公司 拆分计划是在激进投资者埃利奥特投资管理公司施压下提出 预计到2026年下半年完成自动化和航空航天技术业务分离及先进材料部门分拆 [4][5] - 2024年第四季度净销售额100.9亿美元 同比增长6.9% 比FactSet共识高出2.5亿美元 净收入12.9亿美元 同比增长2.4% 调整后每股收益2.47美元 下降8.4% 比FactSet共识高出0.15美元 自由现金流19亿美元 下降27% 比FactSet共识高出1亿美元 [8] - 2025年营收预测为401亿美元 低于FactSet销售共识12亿美元 调整后每股收益预测为10.30美元 比FactSet平均水平低0.62美元 自由现金流预测为56亿美元 比FactSet共识低8亿美元 [8] 企业集团拆分案例 - 杜邦计划在2025年底前剥离其电子业务 形成两家公司 汽车零部件制造商安波福将拆分为面向多行业的软件和服务提供商以及面向汽车公司的电气系统制造商 [7] - 通用电气拆分成功 其航空、能源和医疗保健部门成为独立业务 总市值接近2022年通用电气的四倍 各部门盈利增长显著 [11][12] - 贝恩公司研究显示 2000 - 2020年350家公开分拆案例中 50%在分拆两年后未创造更多股东价值 25%出现价值侵蚀 [15] 霍尼韦尔股价走向 - 若霍尼韦尔拆分 其市盈率可能更高 基于可比公司 三家新公司加权平均市盈率约为28倍 比2025年预计收益的市盈率高8倍 [15] - 华尔街分析师认为霍尼韦尔股价未来有一定涨幅 17位分析师给出的12个月目标价显示 若达到平均目标价245.31美元 股价可能上涨约19.4% [16] 投资考量问题 - 评估霍尼韦尔拆分出的三家公司是否值得投资 需考虑分拆业务所在行业是否有高增长和盈利潜力 分拆业务与行业竞争对手相比是否在关键活动上表现出色 公司领导团队是否能吸引和激励行业顶尖人才 [17] - 霍尼韦尔航空航天技术业务作为独立业务价值约1040亿美元 2024年增长快 占公司营收40% 增长13% 部门利润率达22.6% [18]