文章核心观点 - 高乐氏股价年初至今下跌10.1%，近期抛售是长期投资者的买入机会，因其业务基本面有望改善且股息收益率达3.3% [1][2] 公司发展历程 - 过去五年，受新冠疫情、高估需求、供应链和通胀压力等影响，公司盈利不稳定 [3] - 2021年8月，公司宣布五年计划，更换企业资源规划系统、向云平台过渡并投资数字技术，预计总成本5.6 - 5.8亿美元 [4] - 2023财年第四季度，公司在维生素、矿物质和补充剂业务计提4.45亿美元非现金减值费用；2024财年，产生1.71亿美元一次性非现金养老金结算费用；还遭受网络攻击，影响2023和2024财年业绩；2024年3月，宣布剥离阿根廷、乌拉圭和巴拉圭业务 [5] 公司投资与增长策略 - 公司专注于利润率提升而非营收增长，2025财年第二季度是连续第九个季度毛利率扩张，预计全年有机销售额增长3% - 5%，毛利率扩大125 - 150个基点 [7] - 公司将2025财年调整后每股收益指引上调至6.95 - 7.35美元，中点同比增长16% [8] - 公司重视广告和销售，预计2025财年销售和管理费用占净销售额的15% - 16%，广告和促销费用占11% - 11.5% [9] 公司面临挑战 - 公司销售、一般和行政支出影响营业利润率，虽毛利率在扩张，但需证明能维持强劲营业利润率，ERP投资能否带来回报有待观察 [10] - 公司营收自疫情后停滞，毛利率已恢复，但营业利润率仍低于疫情前水平，每个百分点的营业利润率变化相当于约7000万美元的营业利润波动 [11][12] 投资建议 - 现在买入高乐氏股票是对管理层决策的押注，公司优先考虑扩大毛利率而非营收增长，若广告有效，有望在核心品类中抢占市场份额 [13] - 3.3%的股息收益率是持有该股票的有力理由，且未来一两年公司业务有望完成转型 [14]