文章核心观点 - 2024年雅培面临行业挑战致利润率承压，但凭借强大产品线和创新驱动战略维持股价上升趋势，2025年增长前景乐观，不过当前估值过高，建议现有股东持股，新投资者等待更好切入点 [1][21][22] 公司业绩表现 - 自1月22日公布第四季度财报以来，公司股价上涨11.6%，跑赢行业3.3%、医疗板块2.5%的涨幅，同期标普500指数下跌0.4% [2] - 第四季度收益增长12.6%，全球销售额有机增长8.8%，医疗器械业务有机增长14% [5] - 糖尿病护理业务中连续血糖监测仪销售额第四季度增长23%，电生理业务中EnSite心脏标测系统需求强劲，结构性心脏病业务增长23% [6] - 其他基础业务也有强劲有机销售增长，核心实验室诊断增长4%，成熟制药和营养业务也是第四季度的增长领域 [7][8] 2025年展望 - 预计有机销售增长7.5%-8.5%，调整后每股收益5.05-5.25美元，中点为两位数增长 [10] - 预计2025年调整后毛利率为57%，较2024年提高约80个基点，调整后营业利润率为销售额的23.5%-24%，中点较2024年提高150个基点 [11] 长期发展亮点 - 医疗器械业务增长持续，糖尿病护理业务凭借FreeStyle Libre系统获得动力，2024年获得两款OTC连续血糖监测系统FDA批准 [13] - 核心诊断业务在全球取得进展，在即时检验领域占据突出地位，Alinity诊断系统系列凭借合同续签和竞争胜率取得成功 [14] - 成熟制药部门在生物仿制药方面战略推进，利用新兴市场优势实施许可模式，首轮商业化预计在2025年 [15] 面临挑战 - 宏观经济形势导致原材料和运费成本高于预期，第四季度产品销售成本（不含摊销费用）增加8.5%，毛利率收缩55个基点至55%，销售、一般和管理费用同比增长6.7%，调整后营业利润率收缩43个基点 [16] - 自2023年5月公共卫生紧急状态结束后，新冠检测相关销售持续下滑，2024年第四季度快速诊断销售额有机下降1%，分子诊断有机销售额同比下降10.2% [17] 估值情况 - 公司未来12个月的预期市盈率为25.91倍，高于行业平均的22.66倍，较多数行业参与者有显著溢价 [19]