文章核心观点 - 礼来公司虽下调全年营收指引但业绩仍符合预期，GLP - 1 药物推动增长，2025 年前景乐观，股票当前具有吸引力 [1][3][14] 公司业绩情况 - 1 月公司将 2024 年营收预测从 454 亿 - 460 亿美元下调至 450 亿美元，四季度营收预计约 135 亿美元；四季度营收增长 45% 至 135.3 亿美元，全年营收增长 32% 至 450.4 亿美元 [3] - 美国营收增长 40% 至 90 亿美元，国际营收增长 55% 至 45 亿美元，毛利率上升 130 个基点至 82.2% [7] - 调整后每股收益飙升超一倍至 5.32 美元，远超分析师预期的 4.95 美元 [8] GLP - 1 药物表现 - 本季度 Mounjaro 营收同比飙升 60% 至 35 亿美元，Zepbound 营收从 1.758 亿美元激增至 19 亿美元；Trulicity 营收下降 25% 至 13 亿美元 [4][5] 其他药物表现 - 非肠促胰岛素药物整体营收增长 20%；Verzenio 销售额增长 36% 至 16 亿美元，Jardiance 和 Humalog 销售额分别增长 50% 和 69% 至 12 亿美元和 6.2 亿美元，Taltz 营收增长 21% 至 9.52 亿美元 [6] 2025 年展望 - 公司预计 2025 年营收在 580 亿 - 610 亿美元之间，增长 29% - 36%，全年调整后每股收益在 22.5 - 24 美元之间 [8] - 增长预计由美国 GLP - 1 药物持续使用及 Mounjaro 在新国际市场推出带动；今年上半年肠促胰岛素可销售剂量预计是去年的 1.6 倍，新工厂预计今年开始发货 [9] - 公司还期望扩大 GLP - 1 药物商业渠道，2025 年尤其在医保方面有所改善；Kisunla 和 Ebglyss 推出进展顺利，2026 年计划全面推出口服 GLP - 1 药物 Orforglipron [10] 股票分析 - 公司拥有领先的 GLP - 1 减肥药物，2026 年口服 GLP - 1 药物推出或成变革因素，非 GLP - 1 药物表现良好 [11] - 公司 2025 年指引可能保守，四季度营收预测失误原因不会影响明年指引，且下半年可能有更多 GLP - 1 产能 [12] - 股票基于 2025 年分析师预估的远期市盈率为 37 倍，但市盈率相对盈利增长比率低于 0.4，被认为估值有吸引力 [13]