文章核心观点 奥本海默分析师重申对Restaurant Brands International Inc（QSR）的跑赢评级，预计2025年EBIT增长符合超8%的长期目标，虽调整模型后预计同店销售增长略低于公司目标，但仍看好其发展，RBC Capital Markets分析师也重申跑赢评级 [1][2][5] 评级与目标价 - 奥本海默分析师Brian Bittner重申对QSR的跑赢评级，价格预测为77美元 [1] - RBC Capital Markets分析师Logan Reich重申对QSR股票的跑赢评级，价格预测为80美元 [5] 2025年业绩预期 EBIT增长 - 管理层预计2025年EBIT增长符合超8%的长期目标 [1] 同店销售增长（SSS） - 分析师调整模型后预计2025E同店销售增长2.5%，略低于公司3%以上的年度目标 [2] - 预计2025财年第一季度增长1.8%，第二至四季度平均增长2.8% [3] 单位增长 - 分析师预计2025E单位增长3.6%，略高于2024年的3.4% [4] 其他预期 - 预计2025年细分市场G&A在6.5亿至6.7亿美元之间，TH分销利润率约19% [1] - 因BK - US公司广告费用到期将受益约5800万美元，受BK中国业务影响有1900万美元逆风因素 [1] 财务数据表现 - 第四季度EPS为0.81美元，超市场预期的0.79美元，EBITDA为6.88亿美元，超预期的6.83亿美元 [5] - 分析师将2025E/2026E的EPS调整为3.61/3.97美元（原3.64/4.03美元），EBITDA调整为29.6亿/31.7亿美元（原29.9亿/31.9亿美元） [5] 业务趋势 积极趋势 - 第四季度报告显示业务趋势改善，除TH略低20个基点外，各细分市场同店销售超预期 [6] - 国际业务表现突出，增长190个基点 [7] 消极趋势 - 第一季度BK US业务趋势评论有限，因竞争压力大仍是担忧因素 [7] 股价表现 - 周四最后一次检查时，QSR股价上涨0.31%，报66.04美元 [7]