文章核心观点 上海家化2024年预计归母净利润为-8.8亿至-7.1亿元，同比下降至少242%，将交出上市以来首份年度亏损财报，业绩下滑主因是战略调整“阵痛”和汤美星品牌商誉减值，且美妆业务表现不佳 [1][4] 业绩情况 - 2024年公司预计归母净利润为-8.8亿至-7.1亿元，净利润同比下降至少242%，将交出2001年上市以来首份年度亏损财报 [1][4] - 2024年前三季度公司归母净利润同比骤降58%，仍录得1.62亿元 [1][5] 业绩下滑原因 战略调整“阵痛” - 百货渠道主动降低社会库存及闭店导致开票收入减少 [1][4] - 线上经销商代理模式转自营模式形成退货 [1][4] - 线下销售部架构调整等举措使全年经营业绩同比大幅下滑 [1][4] 商誉减值 - 汤美星业务受海外低出生率、婴童品类竞争加剧和经销商降低库存等因素影响，2023年全年净利润减少1.4亿元，2024年中期半年净利润仅余2236万元，同比暴跌62% [2][5] - 以汤美星为核心的海外业务在上海家化占据主要地位，2023年该部分业务形成的商誉账面超过20亿元，本次拟计提商誉减值准备5.5亿 - 6.8亿元后，仍有超10亿元余额 [2][5] 管理层情况 - 2013年葛文耀卸任，公司开启频繁换帅动荡期，2024年6月林小海接棒成为新舵手 [2][5] - 林小海接任不到一年，公司出现“历史最差成绩” [2][5] 美妆业务表现 - 2024年Q3季度，包含玉泽等品牌的美妆事业部单季营收不足1亿，在四个事业部中垫底 [2][6] - 玉泽未能打造出有市场认可度的大单品，2024年下半年推出的17型环肽敏肌抗老系列市场反响平淡 [3][6] - 玉泽2025年核心单品屏障修护保湿霜将首次升级，但目前信息未展现突破性创新 [3][6]