文章核心观点 - 霍尼韦尔国际公司拆分计划合理或释放价值 但股票是否值得购买需综合考量 投资者应关注管理层执行情况 [1][12][13] 霍尼韦尔的拆分计划 - 公司此前宣布2025年末或2026年初剥离先进材料业务 2026年下半年将分离自动化和航空航天业务 目前尚不清楚哪家公司将成为“存续公司” [2] - 拆分基本符合激进投资者的推动方向 埃利奥特投资管理公司认为拆分后到2026年底每股价值可达321 - 383美元 较当前股价分别上涨54%和84% [2] - 埃利奥特认为公司各业务独立运营会比在集团结构下运营更好 且市场会给予更高估值倍数 即拆分后各部分价值之和大于整体 [3] 霍尼韦尔管理层的观点 - 摩根士丹利的克里斯·斯奈德询问拆分决定的主要驱动因素 CEO维马尔·卡普尔称这是基于航空航天和自动化业务需求差异日益增大的战略决策 [4] - 卡普尔认为各业务独立运营有更多增长动力和价值创造空间 [5] 霍尼韦尔的估值 - 公司在财报展示中列出“代表性可比公司” 与这些公司相比 霍尼韦尔似乎被低估 [7] - 霍尼韦尔航空航天业务的利润率不及部分可比公司 且业务重点与其他公司有所不同 [8] - 霍尼韦尔自动化业务与罗克韦尔、艾默生电气、江森自控等可比公司存在差异 其仓库自动化业务在第四季度有机销售额有所下降 [9][11] 对投资者的意义 - 拆分计划合理 但各部分价值之和提升幅度可能不及投资者预期 公司股价较同行有折扣并非仅因集团结构 [12] - 投资者需耐心等待 关注管理层能否提升盈利 购买股票取决于管理层执行而非拆分带来的估值扩张 [13]