文章核心观点 - 强生公司股票近一个月上涨超6%，源于超预期的四季度财报和创新药物业务乐观前景，需分析其优劣势以把握投资机会，虽面临一些挑战但创新药业务有增长趋势，持有该公司股票者可继续持有一段时间 [1][21][22] 公司优势 多元化业务模式 - 公司最大优势是多元化业务模式，通过制药和医疗设备部门运营，拥有超275家子公司，有26个年销售额超10亿美元的平台，且研发预算在制药公司中居前列，多元化助其更有效抵御经济周期 [2] - 2023年公司将消费者健康业务分拆为新上市公司健赞，使其专注核心制药和医疗设备业务 [3] 创新药物业务增长 - 创新药物部门呈增长趋势，2024年有机销售额增长5.8%，2025年虽面临畅销药专利到期等不利因素，但预计仍将增长，由关键产品和新药及新适应症驱动 [4] - 公司预计2025年创新药物业务销售额超570亿美元，2025 - 2030年增长5% - 7%，10种创新药物产品有潜力实现50亿美元的非风险调整运营销售峰值 [5] 股票表现与估值 - 过去六个月公司股票表现优于行业，下跌2.2%，而行业下跌11.3%，且股价高于200日和50日移动平均线 [14] - 从估值看，公司相对行业有吸引力，市盈率低于行业和5年平均水平，目前远期市盈率为14.67，行业为16.39，5年平均为15.96 [17] 研发与并购 - 公司研发管线丰富，能推出创新产品推动增长，2024年完成多项收购，加强了研发管线，上月又宣布约146亿美元收购Intra - Cellular Therapies，加强在神经和精神药物市场的地位 [21] 公司面临的挑战 畅销药专利到期 - 2025年公司畅销药喜达诺在美国失去专利 exclusivity，2024年销售额达103.6亿美元，仿制药推出预计将大幅侵蚀其销售额，影响公司销售和利润，2024年7月欧洲部分市场已推出生物仿制药，2025年美国预计也将推出，四季度全球销售增长受负面影响290个基点，欧洲受影响720个基点，2025年影响预计更大 [6] 其他不利因素 - 2025年销售额还将受汇率影响和医保D部分重新设计约20亿美元的影响 [7] 医疗技术业务销售放缓 - 亚太地区尤其是中国的医疗技术业务销售面临持续逆风，受集中采购计划和反腐运动影响，公司预计2025年亚太地区业务无改善，美国部分医疗技术业务也受竞争压力影响，且中国集中采购计划持续扩大将继续产生影响 [8][9] 滑石粉诉讼 - 公司面临超6.2万起滑石粉产品诉讼，指控其产品含石棉致女性患卵巢癌，公司坚称产品安全并已停产滑石粉婴儿爽身粉，两次申请破产解决诉讼均失败，2024年取得进展，提出25年支付约65亿美元赔偿计划，可解决99.75%诉讼，9月通过子公司第三次申请破产，获约83%索赔者支持，赔偿承诺增至约80亿美元，滑石粉破产确认听证会预计2025年举行 [11][12][13] 盈利预测 - 过去30天，2025年盈利共识预期从每股10.55美元升至10.58美元，2026年从每股11.16美元降至11.06美元 [19]