文章核心观点 - 2024年表现不佳的CVS Health股票大幅上涨，虽有投资亮点但受PBM业务问题困扰，短期内建议观望 [1][2][14] 股票表现 - 2024年底至2月14日，CVS Health股价攀升46.7% [1] - 2月12日管理层公布令人鼓舞的第四季度财报后，公司股价显著上涨 [1] - 调整后每股收益达1.19美元，比跟踪该公司的华尔街分析师平均预期高出29% [1] 投资亮点 - 公司除零售药店外，还经营领先的药房福利管理（PBM）业务和医疗保险公司Aetna [3] - 整合医疗相关业务使公司具备规模成本优势，能产生相对可靠的利润 [4] - 公司会通过提高保费将增加的医疗费用转嫁给客户，且对费用上涨的控制能力强于小同行 [6] - 2025年调整后每股收益预计在5.75 - 6美元之间，足以支持股息支付并减少债务 [7] - 过去十年公司股息支付提高了90%，未来一两年Aetna若降低医疗福利比率，可能大幅提高股息支付 [8] 投资风险 - 去年9月，联邦贸易委员会（FTC）起诉CVS Health等三大PBM运营商，称其回扣系统抬高药价 [9] - 公司Health Services部门负责PBM业务，占总调整后营业收入超60%，但该业务不受认可 [10] - 2023年加州蓝盾保险更换PBM供应商，导致公司Health Services部门2024年收入和营业收入下降 [10] - 俄克拉荷马州建立针对PBM的执法程序，1月有投诉指控CVS Health对该州药店报销不足 [11] 投资建议 - 公司新CEO强调综合业务模式，表明管理层不会拆分业务，是持有股票的积极信号 [13] - 鉴于对PBM行业走向的担忧，短期内不宜增持股票，建议观望几个季度 [14]