文章核心观点 公司2024年运营和财务表现出色，水基础设施业务增长显著，未来将继续投资和拓展业务，预计2025年调整后息税折旧摊销前利润和综合利润率创新高，各业务板块也有不同程度的增长预期 [3][4][6] 2024年财务业绩 全年财务信息 - 2024年全年营收15亿美元，净利润3550万美元，2023年分别为16亿美元和7920万美元，2023年净利润受益于6.19亿美元递延税资产估值备抵释放 [13] - 2024年全年毛利2.195亿美元，总毛利率15.1%；2023年分别为2.317亿美元和14.6%。2024年折旧、摊销和增值前毛利3.73亿美元，毛利率25.7%；2023年分别为3.705亿美元和23.4% [14] - 2024年全年销售、一般和行政费用1.6亿美元，2023年为1.555亿美元，两年均受非经常性交易和品牌重塑成本影响 [15] - 2024年调整后息税折旧摊销前利润2.584亿美元，2023年为2.583亿美元，2024年受非经常性交易和品牌重塑成本等因素影响 [16] 第四季度财务信息 - 2024年第四季度营收3.49亿美元，净亏损210万美元，第三季度和2023年第四季度分别为3.713亿美元和3.749亿美元、净利润1880万美元和2760万美元，2023年第四季度净利润受益于6.19亿美元递延税资产估值备抵释放 [17] - 2024年第四季度毛利4420万美元，总毛利率12.7%；第三季度和2023年第四季度分别为6240万美元和5460万美元、16.8%和14.6%。2024年折旧、摊销和增值前毛利8450万美元，毛利率24.2%；第三季度和2023年第四季度分别为1.014亿美元和9060万美元、27.3%和24.2% [18] - 2024年第四季度销售、一般和行政费用3970万美元，第三季度和2023年第四季度分别为3730万美元和4640万美元，均受非经常性交易和品牌重塑成本影响 [19] - 2024年第四季度调整后息税折旧摊销前利润5620万美元，第三季度和2023年第四季度分别为7280万美元和5830万美元，2024年受非经常性交易和品牌重塑成本等因素调整 [20] 业务板块表现 水基础设施板块 - 2024年第四季度营收7680万美元，第三季度和2023年第四季度分别为8200万美元和6090万美元，折旧、摊销和增值前毛利率54.7%，第三季度和2023年第四季度分别为56.7%和43.3% [21] - 预计2025年第一季度营收小幅下降，第二和第三季度实现两位数增长，全年折旧、摊销和增值前毛利率维持在50%及以上 [21] 水服务板块 - 2024年第四季度营收2.093亿美元，第三季度和2023年第四季度分别为2.34亿美元和2.418亿美元，折旧、摊销和增值前毛利率16.4%，第三季度和2023年第四季度分别为20.5%和22.3% [22] - 预计2025年第一季度营收实现低至中个位数增长，毛利率21%-22%，全年有提升空间 [22] 化学技术板块 - 2024年第四季度营收6290万美元，第三季度和2023年第四季度分别为5530万美元和7230万美元，折旧、摊销和增值前毛利率12.9%，第三季度和2023年第四季度分别为12.4%和14.1% [23] - 预计2025年第一季度营收增长10%-15%，折旧、摊销和增值前毛利率恢复至14%-15% [23] 现金流与资本支出 现金流 - 2024年全年经营活动现金流2.349亿美元，2023年为2.854亿美元；第四季度为6780万美元，第三季度和2023年第四季度分别为5190万美元和8320万美元，2024年受益于净营运资金减少 [24] 资本支出 - 2024年全年净资本支出1.573亿美元，2023年为1.19亿美元，包括1.732亿美元资本支出和1580万美元资产出售现金收入 [25] - 2024年第四季度净资本支出5150万美元，包括5510万美元资本支出和350万美元资产出售现金收入 [25] - 2024年全年和第四季度自由现金流分别为7740万美元和1620万美元 [25] 资产负债表与资本结构 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物2000万美元，2023年为5710万美元；此前可持续发展挂钩信贷安排下借款8500万美元，2023年无未偿还借款 [28] - 截至2024年和2023年12月31日，此前可持续发展挂钩信贷安排下借款基数分别为2.188亿美元和2.674亿美元，可用借款额度分别约为1.148亿美元和2.503亿美元 [29] - 截至2024年12月31日，总流动性1.348亿美元，2023年为3.074亿美元 [30] - 2025年1月25日，公司签订新的5年期可持续发展挂钩信贷安排，初始提供3亿美元循环信贷承诺和2.5亿美元定期贷款承诺，有增加额度的选择权，同时偿还此前信贷安排的所有未偿债务并终止该安排 [31] 业务发展与收购动态 水基础设施业务 - 2024年第四季度起，公司在二叠纪盆地签订多个长期合同，涉及生产水收集、回收和分配基础设施项目，相关资本支出预计3900万 - 4100万美元，项目预计2025年上半年上线 [32] 北特拉华盆地项目 - 2024年第四季度，签订15年协议，为大型运营商建设和扩建回收及管道基础设施，计划建设新回收设施，预计2025年第二季度末完工并投入运营 [33] - 2024年第四季度收购约2100英亩地表牧场，2025年1月收购6英里生产水收集管道及10年外卖协议，该管道将接入最新回收扩建项目 [34] 中央盆地平台项目 - 2024年第四季度，与大型独立运营商签订7年协议，建设绿地回收设施，预计2025年第二季度完工并投入运营 [35] 科罗拉多州项目 - 2025年2月14日，通过子公司与AV农场合作，整合科罗拉多州最大的水权和存储投资组合之一，初始投资6200万美元，公司将拥有约35%有限合伙权益和25%普通合伙权益，后续有增加投资和股权的计划 [36][39] 未来展望 - 预计2025年美国本土48州活动水平同比略有下降，下半年持平或略有上升，水基础设施业务仍有增长机会，化学技术业务营收有望增长，将评估水服务业务进行潜在整合或剥离，可能导致该业务营收同比略有下降 [5] - 预计2025年调整后息税折旧摊销前利润和综合利润率创新高，水基础设施业务营收和毛利同比增长15%-25%，目标是该业务占公司综合盈利能力的50% [6] - 2025年基础设施项目积压量创历史新高，预计新合同稳定执行，全年净资本支出目标1.7亿 - 1.9亿美元，其中维护资本支出约5000万 - 6000万美元 [7] - 预计2025年第一季度活动逐步回升，3月步入正轨，调整后息税折旧摊销前利润6000万 - 6400万美元，水服务和化学技术业务开局良好，水基础设施业务上半年建设需求增加，第一季度起步较慢，第二季度多个项目上线，下半年有望强劲增长 [8]