文章核心观点 - 卡骆驰（Crocs）公布第四季度财报后股价飙升，同名品牌销售稳健，陷入困境的HeyDude品牌有好转迹象，虽过去一年股价仍略有下跌，但从估值和业务进展看，现在买入其股票或许不算晚 [1][13] 第四季度业绩情况 HeyDude品牌 - 有复苏迹象，该季度销售额持平为2.28亿美元，较前三个季度超17%的营收降幅有很大改善；批发收入下降8.6%至9500万美元，直接面向消费者（DTC）的销售额增长7.2%至1.33亿美元 [3] - 公司将好转归功于新产品及有吸引力的营销，假期在TikTok上品牌参与度高；针对年轻女性消费者的策略见效，18至24岁新女性客户增长160%；名人代言助力重塑品牌，如悉尼·斯威尼参与的数字营销活动使DTC独家产品两天售罄 [4] 卡骆驰同名品牌 - 表现稳健，营收增长4%至7.62亿美元；DTC收入增长5%至4.47亿美元，可比DTC收入微升0.3%；批发收入增长2.7%至3.15亿美元；国际业务增长领先，销售额增长11.5%至2.91亿美元，北美收入持平为4.71亿美元 [5] 整体业绩 - 整体营收增长3.1%至9.9亿美元，超持平至略有上升的营收指引；DTC收入增长5.5%，批发收入微降0.2%；毛利率扩大260个基点至57.9%；调整后每股收益下降2.3%至2.52美元，但高于2.20 - 2.28美元的指引 [6] - 年末净债务为11.7亿美元，低于一年前的15.2亿美元；该季度花费2.25亿美元回购200万股股票 [7] 未来展望 2025年展望 - 预计2025年销售额增长2% - 2.5%，卡骆驰同名品牌收入增长约4.5%，HeyDude品牌收入下降7% - 9%；预计调整后每股收益在12.70 - 13.15美元，2024年为13.17美元 [8] - 卡骆驰同名品牌期望通过如新款In Motion木屐等创新产品、Echo系列的拓展推动2025年营收；继续拓展仅占销售额约13%的凉鞋系列；中期内持续期望国际业务以低两位数的固定汇率增长 [9] 第一季度展望 - 预计第一季度营收下降1.5%；卡骆驰同名品牌收入持平至下降约1%，HeyDude品牌因批发业务下滑销售额下降14% - 16% [10] 股票投资分析 - 从估值看，卡骆驰股票仍较便宜，基于2025年调整后每股收益指引上限，远期市盈率仅为8；预测较为保守，公司有超预期可能；同名品牌表现良好，国际业务增长领先，拓展凉鞋业务有机会 [11] - 扭转表现不佳的HeyDude品牌是最大机会，第四季度实现销售增长持平，持续清理批发业务并恢复全价销售；若能延续HeyDude DTC业务的势头，指引显得保守 [12] - 公司产生大量现金，可用于偿还收购HeyDude的债务及回购低估股票；2024年产生9.232亿美元自由现金流，财务灵活性高 [13]