文章核心观点 - 2024年加勒特运动公司在充满挑战的行业环境中实现了强劲财务表现，调整后EBITDA利润率同比扩大90个基点至17.2%，调整后自由现金流达3.58亿美元，公司持续加强领先地位，推进零排放技术，还向股东返还了可观价值，2025年有望继续取得良好业绩 [4] 2024年第四季度及全年财务亮点 财务数据 - 第四季度净销售额8.44亿美元，同比下降11%；全年净销售额34.75亿美元，同比下降11% [5][6][7] - 第四季度净利润1亿美元，利润率11.8%；全年净利润2.82亿美元，利润率8.1% [6][7] - 第四季度调整后EBITDA为1.53亿美元，利润率18.1%；全年调整后EBITDA为5.98亿美元，利润率17.2% [6][7] - 第四季度经营活动提供的净现金为1.31亿美元；全年为4.08亿美元 [6][7] - 第四季度调整后自由现金流为1.57亿美元；全年为3.58亿美元 [6][7] 各项目变动原因 - 净销售额下降主要因欧洲柴油产量降低，中国和北美汽油需求疲软，部分被中国和北美商用车需求回升抵消 [7] - 商品销售成本下降主要因销量降低、生产率提高、大宗商品等价格下降，部分被不利产品组合和更高研发成本抵消 [8] - 毛利润下降主要因销量降低、外汇不利影响和更高研发成本，部分被大宗商品等价格下降、有利产品组合和生产率提高抵消 [9] - 销售、一般和行政费用下降主要因专业服务和法律费用、IT相关成本和重新定位成本降低，部分被更高基于股票的薪酬费用抵消 [10] - 利息费用下降主要因债务本金减少和未指定利率互换合约按市值计价重估损失减少 [11] - 非经营收入增加主要因净定期养老金福利非服务部分增加，部分被出售非合并合资企业股权收益降低抵消 [12] - 税收（优惠）费用变为优惠主要因巴西递延所得税资产相关准备金释放和估值备抵释放，部分被公司在中国未分配外国收益主张变化抵消 [13] 2024年全年业务亮点 业务拓展 - 涡轮业务在各地区持续获胜，包括与新参与者合作及涵盖所有混合动力类型 [6] - 获得海洋和备用电源合同，最大涡轮增压器将于2026年开始生产 [6] - 与中国重汽达成意向书，将于2027年前共同开发轻、重型卡车电动动力系统 [6] 技术认可 - 因差异化零排放技术获2024年Stellantis创新奖 [6] - 原始设备制造商客户验证了公司专有的三合一电动动力系统高速技术、革命性制冷剂压缩技术和一系列高效燃料电池压缩机 [6] 流动性和资本资源 可用流动性 - 截至2024年12月31日，公司可用流动性为7.25亿美元，包括1.25亿美元现金及现金等价物和6亿美元循环信贷安排下未提取承诺 [18] 债务情况 - 截至2024年12月31日，未偿还债务本金总额为14.93亿美元，低于2023年12月31日的16.96亿美元，主要因提前偿还债务9.85亿美元，部分被高级无抵押票据净收益7.94亿美元抵消 [19] 股票回购 - 2024年第四季度回购7000万美元普通股，全年共回购2.96亿美元普通股，平均价格为每股8.83美元，股票回购计划于2024年12月31日到期 [20] 新计划 - 2024年12月4日，董事会授权2025年1月1日至12月31日新的2.5亿美元股票回购计划 [21] - 2025年1月30日，公司对信贷协议进行修订和重述，全额 refinance 2021年美元定期贷款安排，新的美元定期贷款安排将于2032年1月30日到期，还将循环信贷安排 refinance 并扩大至6.3亿美元，新的循环信贷安排将于2030年到期 [22] 2025年全年展望 财务指标展望 - 净销售额（GAAP）为33亿 - 35亿美元 [24] - 恒定货币净销售额增长率（Non - GAAP）为 - 3% - 2% [24] - 净利润（GAAP）为2.09亿 - 2.54亿美元 [24] - 调整后EBITDA（Non - GAAP）为5.45亿 - 6.05亿美元 [24] - 调整后EBIT（Non - GAAP）为4.27亿 - 4.87亿美元 [24] - 经营活动提供的净现金（GAAP）为3.57亿 - 4.47亿美元 [24] - 调整后自由现金流（Non - GAAP）为3亿 - 3.9亿美元 [24] 行业相关预期 - 2025年轻型汽车行业产量较2024年持平或下降3% [31] - 2025年商用车行业（包括公路和非公路）较2024年增长0% - 2% [31] - 2025年轻型汽车平均电池电动汽车渗透率为16% [31] - 2025年欧元/美元汇率假设为1.05欧元兑1.00美元，2024年为1.08 [31] - 2025年研发和工程投资占销售额的4.6%，其中超50%用于零排放技术 [31] - 2025年资本支出占销售额的2.8%，其中超25%用于零排放技术 [31]