文章核心观点 - 陶氏公司（DOW）虽受益于成本和生产力举措及高回报项目投资，但面临需求疲软、定价和成本逆风，业绩不佳且盈利预期下降，在市场条件改善前不建议买入该强力卖出评级股票 [25] 股价表现 - 过去六个月公司股价下跌26.5%，跑输Zacks多元化化工行业4.4%的跌幅 [1] - 自2024年10月7日以来股价一直低于200日简单移动平均线（SMA），目前也低于50日SMA，50日SMA低于200日SMA显示看跌趋势 [2] - 过去一年股价暴跌30.2%，跑输行业1%的跌幅和标准普尔500指数24.1%的涨幅，同行利安德巴塞尔工业公司（LYB）和巴斯夫公司（BASFY）分别下跌20.4%和0.6%，伊士曼化学公司（EMN）上涨18.2% [22] 面临挑战 - 欧洲和中国需求疲软，欧洲通胀致消费支出下降、建筑和制造业活动疲软，中国房地产市场低迷、基础设施需求弱，汽车市场也因需求低而疲软，近期市场状况或影响销量，宏观经济状况短期内难改善 [6][7] - 高性能材料与涂料部门有机硅价格疲软，亚洲供应增加带来竞争压力，短期内行业供应仍将影响价格 [8] - 原料和能源成本上升，恶劣天气致原料价格上涨，预计2025年第一季度包装与特种塑料部门将面临1亿美元逆风，综合收益较上一季度减少2亿美元 [9][10] 发展举措 - 公司专注于有吸引力领域投资，推进“脱碳与增长”和“变废为宝”战略，预计到2030年每年带来超30亿美元潜在收益 [11] - 2023年11月董事会批准萨斯喀彻温堡Path2Zero项目，建设新乙烯裂解装置、扩大聚乙烯产能并改造现有装置实现净零排放，预计每年增加10亿美元EBITDA，使全球乙烯产能脱碳20%，已与林德签订清洁氢气供应协议 [12][13] - 采取成本削减行动，目标削减10亿美元成本以提高利润率，通过降低直接成本和劳动力成本（全球裁员约1500个岗位）实现大部分成本节约，减少2025年资本支出计划3 - 5亿美元，2025年预计受益约3亿美元，2026年全面受益 [14] 财务状况 - 资产负债表强劲，现金流充裕，2024年第四季度持续经营业务经营活动产生现金8.11亿美元，全年约29亿美元，2024年底流动性约120亿美元，包括现金及现金等价物约22亿美元，2024年向股东返还25亿美元（股息20亿美元、股票回购5亿美元） [15] - 2024年12月达成协议出售美国墨西哥湾沿岸部分基础设施资产40%股权给麦格理资产管理公司管理的基金，预计获得约24亿美元初始现金收益，出售49%少数股权最高可获约30亿美元现金收益，交易增加财务灵活性 [16] - 目前股息收益率为7.1%，虽派息率达164%，但股息可靠，有强劲现金流和良好财务状况支撑 [17] 盈利预期与估值 - Zacks对公司2025年盈利的共识估计在过去60天下降，第一季度盈利共识估计也下调 [18] - 目前远期市盈率为17.23倍，高于五年中值，较行业平均17.43倍有1.1%的折扣 [20]