文章核心观点 公司股价过去一年两位数下跌表现不佳 虽有积极因素但因波音生产延迟和运营成本上升 建议投资者等待更好切入点 持有股票者可继续持有 [1][19] 股价表现 - 过去一年公司股价两位数下跌 表现逊于行业和其他航空公司 [1] 积极因素 航空旅行需求与机队扩充 - 疫情后公司客运量强劲 2025财年前九个月客流量同比增长9% 预计2025财年客流量达近2亿人次（+9%） [4] - 公司机队现代化举措积极 截至2024年12月31日 210架波音737 - 8200飞机已交付172架 其余预计2026年3月前交付 2023年5月订购300架波音737 - MAX - 10飞机 预计2027 - 2033年交付 [5] 财务状况与股东回报 - 2025财年第三季度末 公司现金及现金等价物33.1亿美元 高于当前债务9.05亿美元 长期债务从2024财年第三季度末的27.2亿美元降至17.9亿美元 还计划2025年9月用内部现金偿还8.5亿欧元到期债券 [6][7] - 公司通过股息和股票回购回报股东 2024年9月支付每股0.178欧元的最终股息 2025年2月26日将支付每股0.223欧元的中期股息 2024年5月重启股票回购 截至8月回购7亿欧元股票 2025财年第三季度宣布已完成超50%的8亿欧元回购计划 预计2025年年中完成 自2008年以来将向股东返还近90亿欧元 [11][12] 估值情况 - 从企业价值与总销售额比率看 公司估值低于行业且低于五年中值 价值评分为B [13] 风险因素 波音生产延迟 - 波音生产延迟影响公司机队计划 虽B737生产从2024年末罢工中恢复 但2025财年夏季前交付仍缓慢 公司预计夏季前交付9架 其余29架2026年3月前交付 MAX - 10预计2025年末认证 2027年春季交付首批15架 交付延迟使公司2026财年客流量增长目标从2.15亿人次降至2.06亿人次 [15][16] 运营成本上升 - 2025财年前九个月 员工成本因机队扩大等因素同比增长18% 机场和处理费用因客流量增长等同比增长13% 总运营成本同比增长8% 高成本对利润率造成压力 [17] 投资建议 - 公司股票估值有吸引力 客运量增长 机队扩充措施积极 资产负债表稳健 但因波音生产延迟和运营成本上升 建议投资者等待更好切入点 持有股票者可继续持有 公司当前Zacks排名为3（持有） [18][19]