文章核心观点 - 公司以18亿美元收购Alani Nu或改变局面，但需避免重蹈Crocs收购Heydude的覆辙，此次收购有望助力公司摆脱增长停滞 [1][2] 公司现状 - 公司去年市值缩水一半，2024年连续两个季度营收下滑，增长型投资者离场，股价下跌也未吸引价值型投资者 [2][3] - 公司第四季度有所复苏，最新财务显示营收降幅4%好于预期，调整后收益超分析师目标，国际销售保持增长 [2][10] 收购情况 - 公司将以12.75亿美元现金及可能基于2025年业绩的2500万美元，加上向Alani Nu利益相关者发行价值5亿美元的新股完成18亿美元收购 [5] - 公司获得价值1.5亿美元的税收资产，使收购净价降至16.5亿美元，收购估值为Alani Nu 2024年销售额的3倍和去年息税折旧摊销前利润的12倍 [5] 被收购方情况 - Alani Nu是竞争对手，主要面向女性气泡饮料消费者，除饮料外还提供蛋白奶昔、膳食补充剂和零食，旗舰饮料线受欢迎，上月销售额飙升78% [4] - 交易附带的税收优惠表明Alani Nu盈利有困难，但在公司和百事可乐支持下有望盈利 [5][6] 前车之鉴 - 三年前Crocs以25亿美元收购Heydude，交易完成时预期Heydude能抵消Crocs品牌有机增长停滞，但近两年Heydude表现不佳 [7][8] 收购预期 - 收购Alani Nu看似完美，能助公司拓展产品线，平滑有机增长停滞，且公司在有机增长方面已有进展 [9] - 华尔街预计公司今年有机销售和盈利将实现两位数增长，收购不仅带来非有机增长，还有规模和运营效率提升潜力 [11]