文章核心观点 - ValueAct投资Liberty Live和Live Nation，认为其被市场低估，虽面临DOJ诉讼和场馆扩张等问题，但长期有价值，Liberty Live跟踪股有折价投资机会 [3][4][8] 公司业务情况 - Liberty Live Group是跟踪股，代表Liberty Media Group在Live Nation Entertainment的所有权，Live Nation是全球现场娱乐公司，业务包括音乐会、票务、赞助与广告 [1][3] - 音乐会业务在自有或运营场地及第三方租赁场地推广现场音乐活动；票务业务管理票务运营，提供软件和服务；赞助与广告业务销售各级赞助及广告促销项目 [1] ValueAct情况 - ValueAct是有超20年经验的公司治理投资者， principals通常在半数核心投资组合公司董事会任职，23年有56个上市公司董事会席位 [2] - 该公司发起过105次激进主义活动，平均回报率55.02%，而罗素2000指数为21.76% [2] - ValueAct持有Liberty Live 5.51%股份，持有Live Nation 0.44%股份，有效持股约2%成大股东 [3] 投资逻辑 - ValueAct投资哲学是喜欢被市场误解的公司，且能忍受短期痛苦，Live Nation虽有优势但被部分人视为有风险，符合其投资理念 [4] - 音乐行业变化使现场表演和巡演成艺人赚钱主要方式，Live Nation在该市场占主导，虽面临DOJ诉讼，但ValueAct视股价下跌为买入机会 [4][5] - DOJ诉讼最糟情况是拆分Live Nation和Ticketmaster，但可能性小，更可能是Live Nation做政策调整，拆分后股东仍拥有优质业务，或成新买入机会 [5] - Live Nation场馆扩张虽短期成本高、披露不透明致市场困惑，但长期回报可观，ValueAct有类似投资经验 [6][7] 投资选择 - Liberty Live跟踪股较Live Nation有大幅折价，Liberty Media计划今年将其分拆为独立上市公司，折价或缩小，若与Live Nation合并折价将消失，ValueAct愿长期持有 [8]